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币圈剧情很丰富，前段时间还是交易所上演“恩仇记”，最近镜头又切换到了稳定币“江湖战事”。

作为数字货币交易的媒介，稳定币密切影响着加密货币市场的运行。而当超发、造假、不可能三角等不和谐的声音时常出现，越来越多稳定币币种出场，USDT的江湖地位受到TUSD、GUSD等的挑战。稳定币的江湖开始变得“不稳定”。

拆解稳定币：重要的行业基础设施

近日，火币集团创始人李林在接受笔者采访时谈到，稳定币是重要的行业基础设施，稳定币之于区块链，就好比支付之于互联网。

数字货币的买卖行为促使了稳定币出现，在数字货币的世界里，波动较大的价格让所有主流币都无法担任数字货币的支付工具。其次，数字货币数量众多，并非每一支货币都能与法币自由兑换。稳定币作为一种交易媒介应运而生。

作为一种价值稳定的加密货币，稳定币的意义一是结合加密支付网络的去中心化系统，降低剧烈波动的价格带给数字货币交易的风险；二是作为一种有效的资产储存手段，避免因市场波动带来的资产过度流失，能够让投资者更好的管理数字资产。另外，除了作为交易媒介和储存手段以外，稳定也在一定程度上促进了区块链应用与通证经济的结合。社区的激励机制一般建立在通证之上，稳定币在此处，不仅能够很好的解决因代币价格波动大引起的通证流通率低的问题，而且具有代币保值的作用。

行业对稳定币的需求，催生了各种稳定币。根据锚定资产的类型，分为实际资产抵押型稳定币、虚拟资产抵押型稳定币和无资产抵押型稳定币这三种类型。

实际资产抵押型稳定币即是与法定数字货币、黄金珠宝等按比例锚定的稳定币。因为有挂钩的实际资产作为资产储备，稳定币的价值才能够被保持。这类稳定币的代表有老牌稳定币USDT、被誉为稳定币2.0的TUSD和近日大热的GUSD。它们都与美元1:1锚定，并承诺采用审计手段来确保储备资产与稳定币价值的匹配。

虚拟资产抵押型稳定币则是将锚定的资产变为加密货币，而且通常是一枚此类稳定币会与多枚加密货币相对应，以确保价值的稳定。代表稳定币有Bitshare，MakerDAO（DAI），Alchemint，XPA等。虚拟资产抵押型稳定币的理念是，用加密货币本身来解决实际资产抵押产生的信任问题。

最后一种稳定币叫做无资产抵押型，这种稳定币没有任何形式的资产作为抵押，对币价的调节是通过系统算法对货币数量的增发或者销毁。Basecoin、Reserve、Carbon Money等几种稳定币就属此列。

稳定币信任危机

稳定币市场的潜力，让行业内各方机构趋之若鹜。除了与美元锚定外，还出现或计划推出与欧元、澳元、日元、港元和离岸人民币挂钩的稳定币。首批受政府监管的稳定币GUSD、PAX更是声名大噪。

9月12号，美国纽约金融服务局同时批准了两个锚定美元的稳定币——GUSD和PAX。这两种稳定币与USDT一样与美元1:1锚定，不一样的地方在于受到美国政府部门的监管和拥有更加严格透明的资产审计程序。

GUSD和PAX作为首批获政府部门批准的数字货币有重要意义，即使给它们发放运营牌照的纽约金融服务局只是州一级的监管机构，还是被誉为老牌稳定币USDT的强劲对手。它们拿着纽约金融服务部的牌照，隐隐地发出‘重塑稳定币’的讯号

稳定币后起之秀们，最近让老牌大哥USDT“惊坐起”，看了看市场份额才定下心。

无资产抵押型代币还处在早期发展阶段，跟其他两种稳定币相比体量还很小，据笔者统计，USDT占据着绝对的优势，其以28亿美元的市值占到稳定币市场的96%左右。

然而，USDT打下的江山基业如今却信任危机四伏。作为与美元1:1挂钩的数字货币，USDT在2017年因审计报告的缺失、虚假财务和资产储备无法证明等问题，先被部分美国和台湾的银行拉黑，后被质疑大量滥发代币甚至利用增发USDT来操控比特币价格。

稳定币风口藏乱象

稳定币频繁出新，虽在一定程度上反应了市场“重塑稳定币”的信念，但同时也让稳定币市场乱象丛生。

首当其冲的便是被称为“一场闹剧”的稳定币WIT。9月18日，中信国际资产管理有限公司与银河数字资产管理有限公司（下称银河资产）联合推出的资产通证WIT（Wealth in Token）。基于ERC-20的WIT因为是与离岸人民币（CNH）1:1锚定，并由中国中信集团旗下的资产管理公司联合发行，所以该消息一经公布就被众多媒体的争相报道。WIT迅速被热炒为“首个人民币稳定币”、“国家入场的信号”等。

热度仅持续几天，WIT就被推到“骗子项目”的曝光台上。中信国际资产管理有限公司香港总部回应有关WIT的新闻称，与银河资产签署协议的公司并非中信集团旗下的中信国际资产管理有限公司。中信国际资产管理有限公司官网上也无任何关于与银河资产合作推出WIT的信息。而且在WIT上与银河资产的合作的区块链房屋租赁公司两者的实际控制人被曝为同一人。据深链财经报道，通过查验WIT智能合约地址发现，WIT初始发行量为10亿枚，按照其锚定准则，理应有10亿离岸人民币作为资产抵押。但目前为止没有出现任何关于这10亿元人民币的存款以及托管信息。最后，WIT还被曝缺少Token销毁机制、缺少多重签名和权限高度集中等问题。

在最初的短暂热炒后，WIT的白皮书中提到的四点：与离岸人民币1:1锚定、由政府企业背书（中信集团）、基于ERC20智能合约和受到审计机构的监督。就有三点遭到了强力质疑。而另两家真正有着政府背书的新稳定币，又被指为“去中心化精神的丧失”。

至于被州政府认可的稳定币，市场还没有来得及笑话这个好消息，GUSD和PAX就先后被曝拥有随意冻结、转移甚至销毁任何账户数字资产的漏洞。

虽然GUSD的发行公司Gemini多次公开强调称，作为首个受监管的可信数字美元，设置资产冻结机制无可厚非。但大家都很清楚，它们的代码与数字货币去中心化的精神是南辕北辙，依靠政府机构背书换来高信任度，却也因此失去了数字货币的独立性。

稳定币不可能三角

GUSD的中心化思路，又将“不可能三角”理论再被提及。“数字货币的稳定性、资本的自由流动和货币政策的独立性，为稳定币无法同时实现的三点。缺少资本的自由流动，是没有生命力的死币。缺少货币政策的独立，也就很难成为一个“中立”的货币，达不到去中心化的目的，最终还是穿着新鞋走老路。”

稳定币因其未来的巨大潜力被看重的同时，也因为“不可能”而被怀疑“稳定币不存在”。比特币核心开发人员Jimmy Song表达他对稳定币的看法时说，稳定币正在努力实现三件事：独立的货币政策，自由资本流动和汇率。同时也正是央行所面临的三难问题，这三点是无法立刻同时实现的。

在数字货币市场扮演着交易媒介一角的稳定币，因为漫长的熊市开始被重视。时至今日，稳定币的热度居高不下，其发展风口也正展露雏形。但其实，多种新型稳定币在数字货币市场“站不住脚”。

其中，大受热捧的GUSD在短短半个月内连上三家交易所，但笔者查询发现，它在三家交易所的24h总交易额仅有1355美元。还有与离岸人民币挂钩的WIT，它不仅只上架了一家交易所，而且24h交易量也只有2万余人民币，数据排名在1200名之外。

（作者：PANews，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）