var方法在期货市场？var在期货中的应用
今天给各位分享var方法在期货市场的知识，其中也会对var在期货中的应用进行解释，如果能碰巧解决你现在面临的问题，别忘了关注本站，现在开始吧！
本文目录
股指期货var度量方法有
VaR鐨勮绠楁柟娉曢€氬父鏈変笁澶х被锛氬垎鏋愭硶銆佸巻鍙叉ā鎷熸硶鍜岃挋鐗瑰崱缃楁ā鎷熸硶锛岃繖3绉嶆柟娉曚粠涓嶅悓瑙掑害鏉ュ垎鏋愯祫浜х殑椋庨櫓浠峰€笺€傚悗闈㈢殑妗堜緥涓皢瀵硅偂鎸囨湡璐т氦鏄撲腑淇濊瘉閲戠殑鏈€澶ф崯澶卞€艰繘琛岃绠楋紝鍗冲淇濊瘉閲戠殑VaR鍊艰繘琛屼及璁°€?br>1銆乂aR鍒嗘瀽娉曠殑浣跨敤锛岄鍏堥€氳繃鍋囧畾鎴栬€呭疄璇佹潵纭畾璧勪骇浠锋牸鏈嶄粠鐨勫垎甯冪被鍨嬶紝鍒嗗竷绫诲瀷鐨勭‘瀹氬拰閫夋嫨鏄繘琛孷aR鏂规硶鐞嗚鍒嗘瀽鍜屽疄璇佺爺绌剁殑鍏抽敭銆傚鏋滆祫浜ф垨璧勪骇缁勫悎鐨勬敹鐩婄巼鏈嶄粠姝ｆ€佸垎甯冿紝鍒欒璧勪骇鎴栬祫浜х粍鍚圴aR鐨勮绠楀彲浠ョ畝鍖栵紝鍦ㄦ鎬佸垎甯冩潯浠朵笅锛屽彲浠ユ牴鎹疆淇℃按骞澄辩‘瀹氱浉搴旂殑鍒嗕綅鏁帮紝璁颁负Z伪锛屽皢璧勪骇鎴栬祫浜х粍鍚堢殑鏀剁泭鐜囧垎甯冪殑鏍囧噯宸冧笌璇ュ垎浣嶆暟Z伪鐩镐箻锛岃涓篤aR鍊笺€?br>2銆佸巻鍙叉ā鎷熸硶瑕佹眰鎶曡祫鑰呮敹闆嗗苟鍒╃敤鎵€鎸佹湁璧勪骇鎴栬祫浜х粍鍚堝湪杩囧幓涓€娈垫椂鏈熷唴鏀剁泭鐜囧垎甯冪殑鍘嗗彶鏁版嵁锛屽叾鏍稿績鏄牴鎹奖鍝嶈祫浜ф垨璧勪骇缁勫悎鐨勫競鍦哄洜瀛愮殑鍘嗗彶鏍锋湰鍙樺寲鏉ユā鎷熻瘉鍒哥粍鍚堢殑鏈潵鎹熺泭鍒嗗竷锛屽苟鍒╃敤鍒嗕綅鏁扮粰鍑哄湪涓€瀹氱疆淇℃按骞充笅鐨刅aR浼拌銆傚巻鍙叉ā鎷熸硶鐨勫熀纭€鏄亣瀹氳祫浜ф敹鐩婄巼鍘嗗彶鐨勫彉鍖栦細閲嶆紨锛屼粠鑰屾牴鎹巻鍙叉暟鎹潵纭畾鍦ㄦ寔鏈夎祫浜ф垨璧勪骇缁勫悎鏈熷唴鎹熷け鐨勬渶澶у€笺€傛槧灏勶細鍒嗘瀽纭畾褰卞搷璧勪骇鎴栬祫浜х粍鍚堢殑甯傚満鍥犲瓙锛屾敹闆嗘瘡涓競鍦哄洜瀛愰€傚綋鏃舵湡鐨勫巻鍙叉暟鎹紝骞剁敤甯傚満鍥犲瓙琛ㄧず鍑鸿祫浜ф垨璧勪骇缁勫悎涓悇涓噾铻嶈祫浜х殑鐩競浠峰€笺€備及璁℃瘡涓競鍦哄洜瀛愪环鍊兼尝鍔ㄥ拰鏈潵浠锋牸锛屾牴鎹競鍦哄洜瀛愯繃鍘籲涓棩鏈熶环鏍肩殑鏃堕棿搴忓垪锛岃绠楁瘡涓競鍦哄洜瀛愬湪n涓椂鏈熷唴浠锋牸姘村钩鐨勫疄闄呭彉鍖栵紝鍐嶅亣瀹氭湭鏉ョ殑浠锋牸娉㈠姩涓庤繃鍘讳竴鑷达紝鐢卞競鍦哄洜瀛愮殑褰撳墠浠锋牸姘村钩锛屽彲浠ョ洿鎺ヤ及璁″嚭姣忎釜甯傚満鍥犲瓙鏈潵涓€涓椂鏈熺殑n绉嶅彲鑳界殑浠锋牸姘村钩銆備及璁＄粍鍚堢殑鏈潵鏀剁泭锛屽埄鐢ㄨ祫浜т环鏍煎叕寮忥紝鏍规嵁鎵€鏈夊競鍦哄洜瀛愪环鏍兼湭鏉绉嶅彲鑳藉€硷紝浼拌璧勪骇鎴栬祫浜х粍鍚堟湭鏉ョ殑n绉嶅彲鑳戒环鏍硷紝骞朵笌璧勪骇鎴栬祫浜х粍鍚堢殑褰撳墠浠峰€兼垨鏈熸湜浠峰€肩浉姣旇緝锛屽緱鍒拌祫浜ф垨璧勪骇缁勫悎鏈潵鐨刵涓彲鑳芥崯鐩婄殑鍒嗗竷銆傜‘瀹歏aR鍊硷紝灏嗘崯鐩婂垎甯冩寜閫掑娆″簭鎺掑垪锛屾寜缁欏畾鐨勭疆淇″害鏌愪竴鍒嗕綅鏁帮紝姹傚嚭璧勪骇鎴栬祫浜х粍鍚堢浉搴旂殑
3銆佽挋鐗瑰崱缃楁硶鍙堢О闅忔満鎶芥牱鏂规硶鎴栫粺璁″疄楠屾柟娉曪紝鍏朵富瑕佹€濇兂鏄細褰撴墍瑕佹眰瑙ｇ殑闂鏄煇绉嶄簨浠跺嚭鐜扮殑棰戠巼锛屾垨鑰呮槸鏌愪釜闅忔満鍙橀噺鐨勬湡鏈涘€兼椂锛屽畠浠彲浠ラ€氳繃璇曢獙鐨勬柟娉曪紝寰楀埌杩欑浜嬩欢鍑虹幇鐨勯鐜囷紝鎴栬€呰繖涓殢鏈哄彉鏁扮殑骞冲潎鍊硷紝骞剁敤瀹冧滑浣滀负闂鐨勮В銆備及璁¤祫浜ф垨璧勪骇缁勫悎鏀剁泭鐜囩殑骞冲潎鏁板拰鏍囧噯宸紝骞跺氨鏍囧噯姝ｆ€佸垎甯冭繘琛屽嚱鏁版娊鏍凤紝鎶芥牱娆℃暟涓簄锛屽緱鍒皀涓爣鍑嗘鎬侀殢鏈哄彉閲廧i銆傚皢鎵€寰楀埌鐨刵涓爣鍑嗘鎬侀殢鏈哄彉閲廧i鏁板€间唬鍏i*=渭+Zi蟽锛屽緱鍒版鎬佸垎甯冩潯浠朵笅鐨勬敹鐩婄巼鏁板€笺€傚皢涓婅堪妯℃嫙缁撴灉鎸変粠灏忓埌澶х殑椤哄簭杩涜鎺掑垪锛屽彇鏌愪竴鍒嗕綅鏁帮紝纭畾鍙緱鍒板湪钂欑壒鍗＄綏妯℃嫙涓嬬殑VaR浼拌鍊笺€?
期货市场风险的预测和度量.VAR方法
涓€銆乂aR椋庨櫓娴嬮噺鏂规硶椋庨櫓娴嬮噺鐨勬ā鍨嬩富瑕佹湁涓ゅぇ绫伙細鍙傛暟妯″瀷鍜岄潪鍙傛暟妯″瀷銆傚弬鏁版ā鍨嬪寘鎷垎鏋愭硶鐨勫悇绫绘ā鍨嬶紝鍒╃敤浜嗙伒鏁忓害鍜岀粺璁″垎甯冪壒鎬х畝鍖栦簡VaR锛屼絾鐢变簬瀵瑰垎甯冨舰寮忕殑鍋囧畾鍜岀伒鏁忓害鐨勫眬閮ㄧ壒寰侊紝鍒嗘瀽娉曞緢闅炬湁鏁堝鐞嗗疄闄呴噾铻嶅競鍦虹殑鍘氬熬鎬у拰澶у箙搴︽尝鍔ㄧ殑闈炵嚎鎬ч棶棰橈紝鍥犺€屼細浜х敓娴嬮噺璇樊浠ュ強妯″瀷椋庨櫓銆傞潪鍙傛暟娉曞寘鎷巻鍙叉ā鎷熸硶鍜孧onteCarlo妯℃嫙娉曪紝鐩稿鍒嗘瀽娉曟潵璇达紝妯℃嫙娉曞彲浠ヨ緝濂藉湴澶勭悊闈炴鎬侀棶棰橈紝鏄竴绉嶅畬鍏ㄤ及璁★紝鍙湁鏁堝鐞嗛潪绾挎€ч棶棰樸€?锛戯紟鍙傛暟娉?鍒嗘瀽娉曟槸VaR璁＄畻涓渶涓哄父鐢ㄧ殑鏂规硶锛屽畠鍒╃敤璇佸埜缁勫悎鐨勪环鍊煎嚱鏁颁笌甯傚満鍥犲瓙闂寸殑杩戜技鍏崇郴銆佸競鍦哄洜瀛愮殑缁熻鍒嗗竷(鏂瑰樊-鍗忔柟宸煩闃?绠€鍖朧aR鐨勮绠椼€傚垎鏋愭硶鏍规嵁璇佸埜缁勫悎浠峰€煎嚱鏁板舰寮忕殑涓嶅悓锛屽彲鍒嗕负涓ゅぇ绫伙細Delta-绫绘ā鍨嬪拰Gamma-绫绘ā鍨嬨€傚叾涓紝Delta-绫绘ā鍨嬭瘑鍒殑鏄嚎鎬ч闄╋紝Gamma-绫绘ā鍨嬪彲璇嗗埆鍑告€ч闄╋紝渚嬪缁勫悎涓惈鏈夋湡鏉冪被鐨勮鐢熷搧銆傛湰鏂囧皢閲囩敤Delta-绫绘ā鍨嬩腑鐨凞elta-姝ｆ€佹ā鍨嬩笌Delta-GARCH妯″瀷杩涜鍒嗘瀽銆?锛掞紟闈炲弬鏁版硶锛堬紤锛夊巻鍙叉ā鎷熸硶鏈€绠€鍗曡€屽張鐩磋鐨勬柟娉曞氨鏄巻鍙叉ā鎷熸硶锛屽叾鏍稿績灏辨槸鏍规嵁甯傚満鍥犲瓙鐨勫巻鍙叉牱鏈彉鍖栨ā鎷熻瘉鍒哥粍鍚堢殑鏈潵鎹熺泭鍒嗗竷锛岀敤缁欏畾鍘嗗彶鏃舵湡涓婃墍瑙傛祴鍒扮殑甯傚満鍥犲瓙鐨勫彉鍖栵紝鏉ヨ〃绀哄競鍦哄洜瀛愮殑鏈潵鍙樺寲銆傜劧鍚庯紝鏍规嵁甯傚満鍥犲瓙鐨勬湭鏉ヤ环鏍兼按骞冲澶村杩涜閲嶆柊浼板€硷紝璁＄畻鍑哄ご瀵哥殑浠峰€兼崯鐩婂彉鍖栥€傛渶鍚庯紝鍦ㄥ巻鍙叉ā鎷熸硶涓皢缁勫悎鐨勬崯鐩婁粠灏忓埌澶ц繘琛屾帓搴忥紝寰楀埌鎹熺泭鍒嗗竷锛岄€氳繃缁欏畾缃俊搴︿笅鐨勫垎浣嶆暟姹傚嚭VaR銆?锛堬紥锛塎onteCarlo妯℃嫙娉?鐢变簬鍒嗘瀽鍒╃敤浜嗙粺璁″垎甯冪壒寰侊紝濡傛灉甯傚満瀛樺湪鍘氬熬鎬у拰澶у箙搴︽尝鍔ㄧ殑闈炵嚎鎬ч棶棰橈紝鍒欓闄╂祴閲忓亸宸細姣旇緝澶с€侻onteCarlo妯℃嫙鏄弽澶嶆ā鎷熷喅瀹氶噾铻嶅伐鍏蜂环鏍肩殑闅忔満杩囩▼锛屾瘡娆℃ā鎷熼兘鍙互寰楀埌缁勫悎鍦ㄦ寔鏈夋湡鏈殑涓€涓彲鑳藉€硷紝鐒跺悗杩涜澶ч噺鐨勬ā鎷燂紝閭ｄ箞缁勫悎浠峰€肩殑妯℃嫙鍒嗗竷灏嗘敹鏁涗簬缁勫悎鐨勭湡瀹炲垎甯冿紝鐒跺悗鏍规嵁缃俊搴﹀緱鍒癡aR銆?
VAR方法的VaR在期货上的应用
鏈熻揣鍚堢害鏄竴绉嶉珮鏉犳潌鐨勯噾铻嶅伐鍏凤紝鏈熻揣浜ゆ槗鍏锋湁楂樻姤閰€侀珮椋庨櫓鐨勭壒寰侊紝鍥犳鏈熻揣浜ゆ槗椋庨櫓鐨勬帶鍒朵笌绠＄悊闈炲父閲嶈銆傝€孷aR鍊煎彲浠ヤ娇鏈熻揣鎶曡祫鑰呬簡瑙ｇ洰鍓嶅競鍦轰笂鐨勯闄╂槸涓嶆槸杩囧ぇ锛屽彲浠ヨ鏈熻揣鎶曡祫鑰呭湪鍋氭湡璐т氦鏄撲箣鍓嶅垽鏂湡璐т氦鏄撶殑鏃舵満鏄惁鎭板綋锛屾槸鍚﹂€傚悎绔嬪嵆杩涜鏈熻揣鍚堢害涔板崠鐨勬搷浣溿€傚鏋淰aR鍊兼瘮骞虫棩杩樻潵鐨勫ぇ锛屽垯琛ㄧず褰撴棩杩涘満鎵€鎵挎媴鏈轰細鎴愭湰灏嗕細杈冨ぇ锛屽弽涔嬶紝濡傛灉VaR鍊兼瘮骞虫棩杩樻潵鐨勫皬锛屽垯琛ㄧず褰撴棩杩涘満鎵€鎵挎媴鏈轰細鎴愭湰灏嗕細杈冨皬銆傝€屽宸辨嫢鏈夋湡璐уご瀵哥殑鏈熻揣鎶曡祫鑰呮潵璇达紝VaR鍙互鍛婅瘔鎶曡祫鑰呯洰鍓嶆墍鎵挎媴鐨勯闄╂槸鍚﹀繁瓒呰繃鍙繊鍙楃殑闄愬害銆?鏈熻揣浠锋牸鐨勫墽鐑堟尝鍔紝浠ゅ競鍦虹殑椋庨櫓鎬ュ墽澧炲姞銆傚鏋滀笉閲囧彇鐩稿簲鎺柦锛屽垯鎶曡祫鑰呯敋鑷充竴浜涙湡璐х粡绾叕鍙哥殑鏆翠粨灏卞娍鍦ㄩ毦鍏嶃€傚湪鍥介檯鏈熻揣甯傚満涓婏紝涓哄簲瀵逛环鏍煎墽鐑堟尝鍔ㄦ墍甯︽潵鐨勬綔鍦ㄥ競鍦洪闄╋紝鏈熻揣浜ゆ槗鎵€鏅亶浠ユ彁楂樹繚璇侀噾鐨勬柟寮忚繘琛屾湁鏁堥槻鑼冦€傛彁楂樹氦鏄撲繚璇侀噾姘村钩鏄槻鑼冩湡璐у競鍦洪闄╃殑涓€绉嶅競鍦哄寲鎵嬫锛屽叿鏈夌伒娲汇€侀€忔槑銆佸叕骞崇殑鐗圭偣銆傛涓惧彲浠ュ寮烘姇璧勮€呭浠锋牸娉㈠姩椋庨櫓鐨勬姷寰¤兘鍔涳紝涓嶈嚦浜庡洜浠锋牸娉㈠姩杈冨ぇ鑰屽鑷翠氦鏄撴墍浼氬憳鍜屾姇璧勮€呯┛浠擄紝浠庤€屾彁楂樺競鍦烘暣浣撶殑鎶楅闄╄兘鍔涖€?br/>鏈熻揣淇濊瘉閲戠殑涓昏鐩殑鍦ㄤ簬闄嶄綆杩濈害椋庨櫓锛岀淮鎶や氦鏄撲俊鐢ㄣ€傚鏋滀粎浠ユ瑙掑害鑰冭檻锛岄偅涔堟渶瀹夊叏淇濋櫓鐨勬柟寮忔槸璁惧畾100%鐨勪繚璇侀噾锛屽姝わ紝鏈熻揣鎶曡祫鑰呭皢瀹屽叏娌℃湁杩濈害鐨勬満浼氾紝浣嗕篃娑堥櫎浜嗘湡璐у競鍦虹殑鏉犳潌鍔熻兘銆傚洜姝わ紝淇濊瘉閲戞満鍒剁殑璁捐锛岄櫎浜嗚€冭檻淇＄敤椋庨櫓鎺х涔嬪锛屽繀椤诲吋椤惧埌璧勯噾浣跨敤鐨勬晥鐜囥€傜悊鎯崇殑淇濊瘉閲戦搴︼紝涓€鏂归潰鍙互杈惧埌鎺у埗杩濈害椋庨櫓鐨勭洰鐨勶紝鍙︿竴鏂归潰浠嶇劧鎻愪緵鍏锋湁鍚稿紩鍔涚殑鏉犳潌鎴愭暟锛岀淮鎸佸競鍦哄弬涓庤€呬互灏忓崥澶х殑璧勯噾鏁堢巼銆傝繃楂樼殑淇濊瘉閲戝墛寮辫祫閲戞晥鐜囷紝闄嶄綆甯傚満鍙備笌鎰忔効锛岃繃浣庣殑淇濊瘉閲戜娇缁撶畻涓績鍜岀粨绠椾細鍛樿繃搴︽毚闇蹭簬淇＄敤椋庨櫓涓紝淇濊瘉閲戣璁″繀椤诲湪杩欎袱涓瀬绔箣闂村彇寰楀钩琛°€傛垜浠煡閬擄紝鏈熻揣淇濊瘉閲戞墍娑电洊鐨勯闄╁簲鎸囨甯镐氦鏄撶姸鍐典笅鐨勬墍鎸佹湡璐уご瀵哥殑鎹熺泭锛屾墍浠ヤ繚璇侀噾涓嶅簲琚璁℃垚涓烘兜鐩栨瀬绔競鍦烘尝鍔ㄧ殑鏈哄埗锛岃€岃繖涓€鐐规伆濂界鍚圴aR鍊煎湪浼扮畻姝ｅ父甯傚喌涓嬫渶澶у彲鑳芥崯澶遍噾棰濈殑鐗规€с€?br/>鍦ㄦ湡璐т氦鏄撲腑锛屼氦鏄撳弻鏂圭殑灞ョ害璇氫俊鏄湡璐т氦鏄撶殑閲嶈鍏抽敭锛屼负浜嗛檷浣庤繚绾﹂闄╋紝鏈熻揣甯傚満閫氳繃涓€绯诲垪涓ュ瘑鐨勯闄╂帶鍒舵満鍒朵繚璇佷氦鏄撻闄╃殑鎺у埗銆傞鍏堟湡璐т氦鏄撴墍缁撶畻涓績鍦ㄦ湡璐у悎绾︿拱鍗栬繃绋嬩腑锛屼粙鍏ヤ拱鍗栨垚涓轰拱鏂圭殑鍗栨柟浠ュ強鍗栨柟鐨勪拱鏂癸紝浠ｆ浛涓€鏂硅€屾垚涓轰氦鏄撳鎵嬶紝鍚屾椂鎵挎媴瀵规柟浜庢湡璐у悎绾︿腑搴旇礋鐨勬潈鍒╀笌涔夊姟銆傛湡璐т氦鏄撴墍缁撶畻涓績浠嬪叆鏈熻揣浜ゆ槗鍚庯紝绛夊悓浜庝互缁撶畻涓績鐨勪俊鐢ㄥ鏈熻揣鍚堢害鐨勫饱绾﹁繘琛屾媴淇濓紝浠庤€屼娇鏈熻揣鎶曡祫鑰呮棤椤婚【铏戜氦鏄撳鎵嬬殑淇＄敤椋庨櫓锛屼絾涓庢鍚屾椂缁撶畻涓績涔熸壙鎷呬簡浜ゆ槗鍙屾柟鐨勪俊鐢ㄩ闄╋紝灏嗚嚜宸辨毚闇蹭簬浠讳竴鏂硅繚绾︽墍甯︽潵鐨勬崯澶遍闄╀箣涓嬨€備负浜嗛槻姝㈡湡璐ф姇璧勮€呰繚绾﹁涓轰互鍙婁繚鎶ょ粨绠椾腑蹇冿紝鏈熻揣浜ゆ槗鐨勫弬涓庤€呭繀椤诲瓨鍏ヤ繚璇侀噾锛屼綔涓烘湭鏉ユ崯澶辩殑鍑嗗閲戙€傚苟瀹炶姣忔棩鐩競鍒跺害锛屾瘡澶╂寜褰撴棩鏈熻揣鍚堢害鐨勬竻绠椾环鏍艰绠楁湭骞充粨閮ㄤ綅鐨勬崯鐩婏紝灏嗘瘡鏃ョ殑鏀剁泭鍔犲叆淇濊瘉閲戣处鎴蜂腑銆佹崯澶卞垯鑷繚璇侀噾璐︽埛涓墸闄ゃ€備繚璇侀噾璐︽埛涓殑浣欓涓嶅緱浣庝簬缁存寔淇濊瘉閲戞按骞筹紝鍚﹀垯灏嗚杩藉姞淇濊瘉閲戯紝浠ョ‘淇濇姇璧勪汉鏈夎冻澶熺殑鎹熷け鍑嗗銆?br/>鐢辨鍙锛屾湡璐т繚璇侀噾鍒跺害鍒嗕负涓や釜灞傛锛氱涓€灞傛槸浼氬憳缁忕邯鍟嗗悜缁撶畻涓績缂寸撼鐨勭粨绠椾繚璇侀噾锛涚浜屽眰娆℃槸鎶曡祫浜哄悜鏈熻揣缁忕邯鍏徃浜ょ撼鐨勫鎴蜂繚璇侀噾銆傝繖鏍风殑淇濊瘉閲戝埗搴︽簮浜庢湡璐т氦鏄撶殑涓ゅ眰鍒躲€傚疄闄呬氦鏄撴湡璐у悎绾︾殑杩囩▼鍖呮嫭涓や釜灞傜骇锛屾湡璐ф姇璧勫鎴峰繀椤诲悜鏈熻揣缁忕邯鍏徃涓嬭揪鏈熻揣浜ゆ槗鎸囦护锛屾湡璐х粡绾叕鍙稿啀灏嗗鎴风殑浜ゆ槗鎸囦护涓嬪崟鑷虫湡璐т氦鏄撴墍杩涜鎾悎銆傚洜鏈熻揣鎶曡祫鑰呭湪鏈熻揣缁忕邯鍏徃澶勫紑鎴蜂笅鍗曪紝鏁呭叾璐︽埛鐢辨湡璐х粡绾叕鍙哥鐞嗭紝鍏朵繚璇侀噾璐︽埛涔熺敱鏈熻揣缁忕邯鍏徃缁撶畻鍜岀洃鎺с€傞€氬父鎴戜滑鎶婃湡璐х粡绾叕鍙稿悜鏈熻揣浜ゆ槗瀹㈡埛鏀跺彇鐨勪繚璇侀噾绉颁负瀹㈡埛淇濊瘉閲戙€傝€屾湡璐х粡绾叕鍙告帴鍙楀鎴峰鎵樺湪鏈熻揣浜ゆ槗鎵€鍐呰繘琛屼氦鏄撴椂锛屽繀椤讳繚璇佽绗旀湡璐уご瀵歌兘灞ヨ鏈熻揣鍚堢害鐨勮矗浠伙紝鍥犳鏍规嵁涔板崠鏈熻揣鍚堢害鐨勬暟閲忥紝鏈熻揣缁忕邯鍟嗗叕鍙稿繀椤诲湪鏈熻揣缁撶畻涓績瀛樺叆鐩稿簲鐨勪繚璇侀噾锛岀О涓虹粨绠椾繚璇侀噾銆傛湡璐х粨绠椾腑蹇冨彧闇€鐩戞帶鏈熻揣缁忕邯鍏徃鐨勪繚璇侀噾璐︽埛锛岃€屾湡璐х粡绾叕鍙稿啀绠＄悊鍏舵姇璧勪汉鐨勪繚璇侀噾璐︽埛銆傛崲瑷€涔嬶紝鏈熻揣缁撶畻涓績鎵挎媴涓庢帶鍒舵湡璐х粨绠楀叕鍙哥殑椋庨櫓锛岃€屾湡璐х粨绠椾細鍛樻壙鎷呬笌鎺у埗鍏跺鎴风殑杩濈害椋庨櫓銆傛湡璐т氦鏄撴墍鐜拌淇濊瘉閲戣璁″埗搴︽槸浠ヤ繚闅滄湡璐т环鏍煎崟鏃ユ尝鍔ㄦ崯澶遍噾棰濅负鍘熷垯锛岄€氳繃鍙傝€冩渶杩戜竴娈垫湡闂寸殑鏈熻揣浠锋牸鍙樺姩锛屼互99.7%缃俊姘村钩锛堜笁鍊嶆爣鍑嗗樊锛夋潵浼扮畻鍗曟棩鏈€澶у彲鑳藉彂鐢熺殑鎹熷け鍊硷紙椋庨櫓鍊硷級锛岃繘鑰屽啀杞寲涓轰繚璇侀噾姘村噯銆備繚璇侀噾锛堜互鎸囨暟鏈熻揣涓轰緥锛夎绠楀叕寮忓涓嬶細
缁撶畻淇濊瘉閲?=鎸囨暟脳鎸囨暟姣忕偣浠峰€?脳椋庨櫓浠锋牸绯绘暟
鍏朵腑椋庨櫓浠锋牸绯绘暟鍐冲畾浜庡洓涓€屾牱鏈兢銆嶏紙30涓氦鏄撴棩銆?0涓氦鏄撴棩銆?0涓氦鏄撴棩銆?80涓氦鏄撴棩锛夌殑椋庨櫓鍊兼渶澶ц€咃紙VaRmax锛夛紝涔熷氨鏄?br/>椋庨櫓浠锋牸绯绘暟=Max{VaRmax,5%}
椋庨櫓浠锋牸绯绘暟鐨勪笅闄?%锛屽湪浜庨伩鍏嶄竴娈垫椂闂村唴锛屾寚鏁版尝鍔ㄥ箙搴﹂檷浣庯紝瀵艰嚧椋庨櫓浠锋牸绯绘暟閫愭笎鍙樺皬锛屼娇寰椾繚璇侀噾姘村噯杩囦綆銆傝嫢鏈潵鎸囨暟娉㈠姩骞呭害绐佺劧鎵╁ぇ锛屽師鍏堜繚璇侀噾姘村钩灏嗕笉瓒充互鎵挎媴鎹熷け椋庨櫓銆備笅鍥炬瘮杈冪幇琛屽埗搴︼紙姣斿褰撳彉鍔ㄨ揪15%鍐嶈皟鏁翠繚璇侀噾姣旂巼锛夊拰姣忔棩VaR鍊间及绠楃殑宸紓锛屽彲鏄庢樉鐪嬪嚭锛屽彉鍔ㄨ秴杩囦竴瀹氬箙搴︼紙濡?5%鏃讹級鎵嶈皟鏁翠繚璇侀噾浣垮緱淇濊瘉閲戝憟鐜伴樁姊姸鐨勫彉鍖栵紙绾㈢嚎锛夛紝鑰屾瘡鏃ヨ绠楃殑淇濊瘉閲戝垯姣忔棩姘村噯涓嶅悓锛堣摑绾匡級锛屽綋闃舵鐘剁殑淇濊瘉閲戞按鍑嗛珮浜庢瘡鏃ヨ皟鏁寸殑淇濊瘉閲戞按鍑嗘椂锛岃〃绀烘湡璐х粨绠楀叕鍙镐氦绾充簡杈冮珮鐨勪繚璇侀噾锛涘綋闃舵鐘剁殑淇濊瘉閲戞按鍑嗕綆浜庢瘡鏃ヨ皟鏁寸殑淇濊瘉閲戞按鍑嗘椂锛岃〃绀烘湡浜ゆ墍闈复淇濊瘉閲戞壙鎷呬笉瓒崇殑杩濈害椋庨櫓銆傝繖璇存槑VaR鍊艰兘澶熷鐜拌淇濊瘉閲戝埗搴︿腑鐨勪笉瓒虫彁渚涙洿濂界殑琛ュ厖锛屼粠鑰屾洿浣挎湡璐у悎绾︾殑淇濊瘉閲戞按骞虫洿涓哄悎鐞嗐€?鍋囧鎴戜滑鍘昏€冨療涓€浜涘ぇ鐨勯泦鍥㈠叕鍙革紝濡傚反瑗垮挅鍟″埗閫犲晢銆佸痉鍥界殑閽㈤搧鍒堕€犲晢鍜屼簹娲茬殑鑸┖鍏徃绛夌瓑锛屾垜浠氨浼氬彂鐜颁粬浠叏閮介渶瑕佸鍟嗗搧浠锋牸銆佸姹囨眹鐜囧拰鍒╃巼绛変环鏍肩殑涓嶅埄鍙樺姩杩涜濂楁湡淇濆€笺€備粬浠渶甯镐娇鐢ㄧ殑濂楁湡淇濆€煎伐鍏峰氨鏄湡璐у拰浜ゆ槗鎵€浜ゆ槗鐨勬湡鏉冧骇鍝併€備粬浠笌鏈熻揣缁忕邯浜虹殑鍏崇郴锛屼富瑕佷綋鐜板湪浜ょ撼鏈熻揣淇濊瘉閲戙€佷氦鏄撳拰缂寸撼杩藉姞淇濊瘉閲戙€傛湡璐х粡绾叕鍙告槸鏈熻揣浜ゆ槗鎵€鐨勬垚鍛橈紝瀹冨繀椤诲皢瀹㈡埛浜ょ撼鐨勪繚璇侀噾鍦ㄨ浆瀛樹簬娓呯畻鍏徃銆備絾缁忕邯鍏徃鍚戜氦鏄撴墍缂寸撼鐨勫垵濮嬩繚璇侀噾閫氬父浣庝簬瀹㈡埛鍚戝叾缂寸撼鐨勫垵濮嬩繚璇侀噾锛岃繖涓昏鏄洜涓哄鎴风殑鏌愪簺澶村鍙互褰兼鎶垫秷銆傚彟澶栵紝鍦ㄥぇ澶氭暟鏈熻揣浜ゆ槗鎵€锛屼氦鏄撴墍瀵圭粡绾叕鍙哥殑淇濊瘉閲戞爣鍑嗚浣庝簬缁忕邯鍏徃瀵瑰鎴疯姹傜殑淇濊瘉閲戞爣鍑嗐€?br/>閭ｄ箞锛屾湡璐х粡绾叕鍙镐负浠€涔堜笉闄嶄綆鍚戝鎴锋敹鍙栫殑淇濊瘉閲戝憿锛熷鏋滈檷浣庝繚璇侀噾鐨勮瘽锛屾湡璐х粡绾叕鍙稿氨鍙互鍚戝鎴锋彁渚涙洿鏈夌珵浜夊姏鐨勬姤浠凤細鍗冲悓鏍风殑璐圭敤鍜岃緝浣庣殑淇濊瘉閲戙€傞檷浣庝繚璇侀噾瀵逛簬閭ｄ簺瀵逛繚璇侀噾楂樹綆姣旇緝鏁忔劅锛屾垨鏇村鎯呭喌涓嬪绛归泦鐜伴噾杈冧负鏄傝吹鐨勫鎴峰叿鏈夎緝澶у惛寮曞姏銆傝€岄檷浣庝繚璇侀噾鎵€鑺傜害鐨勮祫閲戝苟鏈嚭鑷湡璐х粡绾叕鍙哥殑鑵板寘锛屾墍浠ヨ繖鏄竴涓鍙屾柟閮芥湁鍒╃殑浜ゆ槗銆傚洜涓鸿澶氬鍟嗗搧杩涜淇濆€肩殑瀹㈡埛淇¤獕绾у埆涓嶉珮锛岃瀺璧勮緝涓烘槀璐点€備絾鏄紝杩欎篃姝ｆ槸闄嶄綆淇濊瘉閲戠瓥鐣ョ殑灞€闄愭€ф墍鍦紝濡傛灉杩欎竴绛栫暐浣跨敤杩囧鐨勮瘽锛屾湡璐х粡绾叕鍙稿皢鎵挎媴鏌愪簺瀹㈡埛鐨勪俊鐢ㄩ闄┿€傛澶栵紝浣嗗競鍦烘尝鍔ㄥ墽鐑堟椂锛屽鎴疯繚绾︾殑鍙兘鎬ф洿澶э紝浠庤€屼娇杩濈害鏈熼棿锛岃拷鍔犵殑淇濊瘉閲戞洿澶氥€?br/>鍦ㄩ潰瀵逛笂杩版儏鏅椂锛孷aR鏂规硶姝ｅソ娲句笂鐢ㄥ満銆傚嵆锛屾湡璐х粡绾叕鍙稿彲浠ラ€氳繃VaR鏂规硶鎶婂叾淇濊瘉閲戣妯℃渶浼樺寲锛屼娇鍏惰兘澶熻ˉ鍋垮ぇ澶氭暟鎯呭喌涓嬬殑姣忔棩鎹熷け銆傝繖涓€宸ヤ綔鍖呮嫭涓や釜鏂归潰锛岄鍏堜繚璇佷换浣曞鎴风殑鎹熷け涓嶄細灏嗙粡绾叕鍙哥疆浜庢棤娉曠敓瀛樼殑澧冨湴锛岀浜岋紝纭繚鍥犱俊鐢ㄩ闄╁鑷寸殑棰勬湡鎹熷け浣庝簬鐢变氦鏄撲剑閲戝甫鏉ョ殑鏀跺叆銆?br/>VaR鍊肩殑璁＄畻鍙敤浜庤瘎浼拌繖涓ょ鐘跺喌銆傚鏋滃鎴疯繘琛屼氦鏄撶殑璧勪骇鐩稿叧鎬ц緝寮憋紝鎴栬€呭鎴风殑杩濈害姒傜巼杈冧綆锛屾暈鍙ｅご瀵歌緝灏戠殑璇濓紝VaR鏂规硶灏嗕娇鏈熻揣淇濊瘉閲戦檷浣庣殑骞呭害澶т簬鐩墠鎵€浣跨敤鐨勬柟娉曪紝浠庤€屾彁楂樻湡璐х粡绾叕鍙哥殑甯傚満绔炰簤鍔涖€?铏界劧鏈熻揣浜ゆ槗鍧囦娇鐢ㄤ繚璇侀噾鍒跺害锛屼絾瀹為檯浜ゆ槗鐨勬槸鏈熻揣鍚堢害鎬诲€硷紝鍥犳闇€瑕佹敞鎰忕殑鏄紝鍦ㄨ绠梀aR鍊兼椂锛屽簲閲囩敤鏁翠釜鏈熻揣鍚堢害鎬诲€硷紙鎶曡祫缁勫悎锛夋潵璇勪及锛岃€屼笉鏄姇鍏ョ殑淇濊瘉閲戙€?br/>浠ヤ笅鏄绠梀aR鍊肩殑鍩烘湰娴佺▼锛?br/>绗竴锛岃绠楁牱鏈姤閰巼銆傚彇寰楁牱鏈瘡鏃ユ敹鐩樹环锛屽苟璁＄畻鍏舵姤閰巼锛屽叕寮忓涓嬶細
鍏朵腑R涓烘姤閰巼銆丳涓烘敹鐩樹环銆乼涓烘椂闂淬€?br/>绗簩锛岃绠楁牱鏈钩鍧囨暟鍙婃爣鍑嗗樊锛氭牱鏈钩鍧囨暟鍜屾爣鍑嗗樊鍒嗗埆鏈変互涓嬪叕寮忚绠楋細
绗笁锛屾娴嬫牱鏈钩鍧囨暟鏄惁涓洪浂銆傜敱浜庢牱鏈暟閫氬父澶т簬30锛屾墍浠ラ噰鐢ㄧ粺璁℃暟Z鏉ユ娴嬨€?br/>绗洓銆佽绠梀aR鍊笺€?br/>VaR=渭锛峑a蟽
鍏朵腑伪涓?锛嶇疆淇℃按骞炽€?br/>涓嬮潰灏变互涔板崠涓€鎵嬫寚鏁版湡璐у悎绾︿负渚嬫潵璇存槑VaR鍊肩殑璁＄畻銆傚亣璁炬渶鏂扮殑鎸囨暟鏀剁洏浠蜂负4839锛岄偅涔堟湡璐у悎绾︽€诲€煎垯涓?839脳200=967800锛岀劧鍚庯紝鎶曡祫鑰呭簲鍏堥€夊彇澶х害鍗婂勾鐨勬暟鎹紙閫氬父閮芥槸浣跨敤鑲℃寚姣忔棩鎶ラ叕鐜囷級锛屽啀鍒╃敤浠ヤ笂鍥涗釜姝ラ鏉ユ帹绠楀嚭鍏跺崟浣嶉闄╃郴鏁帮紝鏈€鍚庡皢鍗曚綅椋庨櫓绯绘暟涓庡悎绾︽€诲€肩浉涔橈紝鍗冲彲寰楀嚭鎸囨暟鏈熻揣鍚堢害鐨刅aR鍊笺€傚綋鐒惰嫢鎶曡祫鑰呮湰韬墍鎶曞叆鐨勮祫閲戞剤澶氾紝鍒欐墍闇€鎵挎媴鐨勯闄╀篃灏嗘剤澶с€?/p>
基于蒙特卡罗模拟的VaR对香港恒生指数期货的实证研究
(1鍖椾含浜ら€氬ぇ瀛?缁忔祹绠＄悊瀛﹂櫌锛屽寳浜?100000锛?br/>2涓浗寤鸿閾惰鍐呰挋鍙?鍒嗚锛屽唴钂欏彜鍛煎拰娴╃壒010000)
鎽?瑕侊細鏂囩珷閲囩敤鍏嬫湇浜嗗弬鏁版柟娉曞拰鍘嗗彶妯℃嫙娉曠殑缂洪櫡鐨勮挋鐗瑰崱缃楁ā鎷熸硶(MonteCarloSimulation,绠€绉癕C)璁＄畻鐨刅aR鏂规硶锛屽棣欐腐鎭掔敓鎸囨暟鏈熻揣杩涜瀹炶瘉鐮旂┒锛屼负鍥藉唴鍗冲皢寮€璁剧殑鑲℃寚鏈熻揣甯傚満鐨勯闄╂帶鍒舵彁渚涘€熼壌鎬濊矾涓庢柟娉曘€?#57348;
鍏抽敭璇嶏細鑲℃寚鏈熻揣锛?br/>VaR妯″瀷锛?br/>钂欑壒鍗＄綏妯℃嫙
涓浘鍒嗙被鍙凤細F83091(2658)鏂囩尞鏍囪瘑鐮侊細A鏂囩珷缂栧彿锛?007鈥?921(2010)01鈥?013鈥?3
鑲℃寚鏈熻揣鏄竴绉嶅吋鍏锋姇璧勫拰閬块櫓鍔熻兘鐨勯噾铻嶅伐鍏凤紝鑳藉涓哄競鍦哄弬涓庤€呮彁渚涘啿鍑婚闄╃殑閫斿緞,鑷?982骞撮棶涓栦互鏉ワ紝鐢卞叾鑳藉鏈夋晥瑙勯伩绯荤粺鎬ч闄╃殑鐗规€э紝鑰屽緱鍒板揩閫熷彂灞曘€備絾鏄偂鎸囨湡璐?鍦ㄤ氦鏄撹繃绋嬩腑寮曞叆浜嗗仛绌烘満鍒躲€佹潬鏉嗕氦鏄擄紝浣垮緱鍏堕闄╂瘮鑲＄エ鐜拌揣甯傚満瑕佸ぇ寰楀銆傚浣曟湁鏁?闃茶寖椋庨櫓锛屽挨鍏舵槸甯傚満椋庨櫓锛岀淮鎸侀噾铻嶇粡娴庣ǔ瀹氬凡鎴愪负閲戣瀺鐮旂┒棰嗗煙鐨勯噸瑕佽棰樸€俈aR鏂规硶鏄洰鍓嶉噾铻嶇晫娴嬮噺甯傚満椋庨櫓鏈€涓昏鐨勫伐鍏凤紝灏ゅ叾鏄敤浠ユ祴閲忛噾铻嶈鐢熷伐鍏风殑椋庨櫓鐨勪富娴佹柟娉?锛岃嚜1994骞寸敱J路P路Morgan鎻愬嚭鍚庯紝琚紬澶氶噾铻嶆満鏋勫箍娉涢噰鐢ㄣ€?#57347;
1鍦ㄩ櫓浠峰€?VaR)鍙婃祴閲忔柟娉?#57348;
VaR(Valueatrisk)鐨勫瓧闈㈡剰鎬濇槸鈥滃浜庨闄╀腑鐨勪环鍊尖€濓紝涔熺О鈥滃湪闄╀环鍊尖€濓紝鏄寚鍦ㄦ甯稿競鍦烘尝鍔ㄤ笅锛屾煇涓€閲戣瀺璧勪骇鎴栬瘉鍒哥粍鍚堢殑鏈€澶у彲鑳芥崯澶便€傚彲琛ㄧず涓猴細
Prob(螖P螖t鈮?VaR)=c
鍏朵腑锛屛擯涓鸿瘉鍒哥粍鍚堝湪鎸佹湁鏈熚攖鍐呯殑鎹熷け锛?br/>VaR涓虹疆淇℃按骞砪涓嬪浜庨闄╀腑鐨勪环鍊硷紝涔熷彲浠?璇村湪姒傜巼c涓嬶紝鎹熷け鍊兼槸澶т簬VaR鐨勩€俈aR鏄竴绉嶅埄鐢ㄧ粺璁℃€濇兂瀵瑰競鍦洪闄╄繘琛屼及鍊肩殑鏂规硶锛?濡備綍鏍规嵁鍘嗗彶鏁版嵁璁＄畻VaR锛屾槸椋庨櫓鍒嗘瀽涓庣鐞嗕腑鐨勪竴涓噸瑕佺殑鍩烘湰闂銆傜洰鍓嶏紝寰堝鏂囩尞涓凡缁忔彁鍑鸿澶氳绠梀aR鐨勬柟娉曪紝浣嗗叧閿湪浜庡浣曠敱鍘嗗彶鏁版嵁鏉ユ嫙鍚堟暟鎹殑鐪熷疄鍒嗗竷锛岃繖浜?妯″瀷鍜屾柟娉曟€讳綋涓婂彲鍒嗕负涓ゅぇ绫伙細鍙傛暟妯″瀷鍜岄潪鍙傛暟妯″瀷銆?#57348;
鍙傛暟妯″瀷鍦ㄥ亣瀹氶噾铻嶈祫浜ф敹鐩婄巼鏈嶄粠涓€瀹氱粺璁″垎甯冪殑鍓嶆彁涓嬶紝鍒╃敤宸叉湁鐨勬牱鏈暟鎹鍒嗗竷涓?鐨勬湁鍏冲弬鏁拌繘浼拌锛屼粠鑰屽緱鍒扮浉搴旂殑VaR鍊笺€傛渶绠€鍗曠殑鏄疛路P路Morgan鐨凴iskMetrics妯″瀷锛?鍏跺熀鏈亣璁炬槸鏀剁泭鐜囧簭鍒楁湇浠庢鎬佸垎甯冿紝鍒╃敤宸叉湁鏍锋湰鏁版嵁姝ｆ€佸垎甯冧腑鐨勫潎鍊笺€佹柟宸及鍊煎悗灏辫兘澶熷緱鍒癡aR銆備絾姝ｆ€佸垎甯冨亣璁惧苟鏈€冭檻閲戣瀺璧勪骇鏀剁泭鐜囧垎甯冪殑闈炴鎬佹€с€佸帤灏炬€с€佹尝鍔?鐜囪仛绫绘€х瓑锛屾濡俉arshawsky(1989)鍜孡ongin(1995)鎵€鎸囧嚭鐨勶紝鍦ㄦ鎬佸垎甯冨亣璁句笅璁＄畻鐨?VaR鍊硷紝閫氬父浼氫綆浼板疄闄呴闄┿€備互鑷充簬鏈変簺瀛﹁€呮彁鍑轰簡蟿鍒嗗竷銆佹鎬佸垎甯冪殑娣峰悎锛孏ARCH鏃忔ā鍨嬬瓑鏉ユ弿杩伴噾铻嶈祫浜ф敹鐩婄巼鐨勫垎甯冿紝浣嗗瓨鍦ㄥ弬鏁颁及鍊艰宸VaR鍊肩殑褰卞搷闂銆?#57348;
瀵逛簬闈炲弬鏁版ā鍨嬶紝鐢变簬涓嶉渶瀵归噾铻嶈祫浜ф敹鐩婄巼鐨勫垎甯冨仛鍋囧畾锛屼篃涓嶇敤浼拌鍙傛暟鍊笺€傚洜鑰屽湪鏌?浜涙儏鍐典笅鍏锋湁涓€瀹氱殑浼樺娍銆傚父鐢ㄧ殑闈炲弬鏁癡aR妯″瀷鏈夛細鍘嗗彶妯℃嫙娉曞拰钂欑壒鍗＄綏妯℃嫙娉曘€傚巻鍙?妯℃嫙娉曞彧鏈夊湪甯傚満杈冧负骞崇ǔ鐨勬椂鏈熸墠鍙兘鍙栧緱杈冧负绮剧‘鐨刅aR棰勬祴鍊硷紝灏界璁＄畻绠€鍗曪紝浣嗗疄 闄呭簲鐢ㄦ€т笉寮恒€?#57348;
钂欑壒鍗＄綏妯℃嫙娉?MonteCarloSimulation,绠€绉癕C)鏄竴绉嶉殢鏈烘ā鎷熸柟娉曪紝瀹冪敤鏍规嵁甯傚満鏁版嵁浼拌鐨勫巻鍙叉尝鍔ㄥ弬鏁颁骇鐢熷競鍦哄洜瀛愭湭鏉ユ尝鍔ㄧ殑澶ч噺鍙兘璺緞(鑰屽巻鍙叉ā鎷熸硶鍙兘鏍规嵁甯?鍦哄洜瀛愮殑鐗瑰畾鍘嗗彶浜х敓璺緞浜х敓鏈夐檺鐨勬湭鏉ユ尝鍔ㄦ儏鏅?銆備笌鍘嗗彶妯℃嫙娉曠浉姣旓紝瀹冩墍闇€瑕佺殑鍘?鍙叉暟鎹洿灏戯紝鑰屼笖璁＄畻绮惧害鍜屽彲闈犳€ф洿楂樸€傚彟澶栵紝瀹冩槸涓€绉嶅叏鍊间及璁℃柟娉曪紝鏃犻』鍋囧畾甯傚満鍥?瀛愭湇浠庢鎬佸垎甯冿紝鏈夋晥鍦拌В鍐充簡鍒嗘瀽鏂规硶鍦ㄥ鐞嗛潪绾挎€с€侀潪姝ｆ€侀棶棰樹腑閬囧埌鐨勫洶闅撅紝杩戝勾鏉?锛屽湪鍥藉鐨勭爺绌朵腑宸茶骞挎硾搴旂敤銆備絾缂洪櫡鏄绠楀鏉傦紝鍥犱负澶氭閲嶅鍙互鎻愰珮琛￠噺鍊肩殑鍑嗙‘鎬э紝浣嗕篃灏变娇璁＄畻閲忓澶с€傜敱浜庤绠楁満鎶€鏈殑骞挎硾搴旂敤锛岃兘澶熸湁鏁堣В鍐宠绠楅棶棰橈紝鏁呮枃绔犲皢閲囩敤鍩轰簬钂欑壒鍗＄綏妯℃嫙鐨刅aR鏂规硶瀵归娓亽鐢熸寚鏁版湡璐ц繘琛屽垎鏋愩€?#57347;
2棣欐腐鎭掔敓鎸囨暟鏈熻揣鐨刅aR瀹炶瘉鍒嗘瀽
鎭掔敓鎸囨暟鏈熻揣(鎭掓寚鏈熻揣锛孒SIFuture)鏄竴绉嶄互鎭掔敓鎸囨暟浣滀负涔板崠鍩虹鐨勬湡璐у悎绾︼紝鍙備笌鑰?鍚屾剰鎵挎媴棣欐腐鑲＄エ甯傚満鐨勪环鏍艰捣璺岋紝娑ㄨ惤鐨勫箙搴﹀垯浠ユ亽鐢熸寚鏁颁綔鍑嗐€傞娓亽鐢熸寚鏁版垚绔嬩簬1969骞?1鏈?4鏃ワ紝鏄娓摑绛硅偂鑲′环鐨勪富瑕佹寚閽堬紝璇ユ寚鏁版秹鍙婇娓悇涓涓氾紝鍏锋湁杈冨己鐨勪唬琛?鎬с€?#57347;
2.1鏍锋湰銆佸弬鏁扮殑閫夊畾
涓€鑸€岃█锛屽椋庨櫓鍜屾敹鐩婄殑妫€楠屽簲閫夎緝闀垮巻鍙叉椂闂村唴鐨勬暟鎹紝杩欐牱妫€楠屾墠鍏锋湁鍙潬鎬э紝浣嗚€?铏戝埌鍙椾笢鍗椾簹閲戣瀺鍗辨満绛夊洜绱犲奖鍝嶏紝鑲″競鐨勬尝鍔ㄦ€ц緝澶э紝濡傛灉閫夊彇鏃堕棿杩囬暱锛屼細鐮村潖鏍锋湰鐨?涓€鑷存€э紝鏁呴€夊彇2005骞?鏈?鏃2005骞?2鏈?0鏃ユ亽鐢熸寚鏁版棩鏀剁洏浠锋暟鎹綔涓哄垎鏋愭牱鏈暟鎹紝鍏辫246涓牱鏈娴嬪€笺€傞€夊彇2006骞?鏈?鏃2006骞?2鏈?9鏃ョ殑鎭掔敓鎸囨暟鏃ユ敹鐩樹环鏁版嵁浣滀负妫€楠屾牱鏈暟鎹€?#57348;
缃俊搴?1-a)鍜屾寔鏈夋湡(螖t)鏄疺aR鏈€閲嶈鐨勪袱涓弬鏁般€傜疆淇″害瓒婇珮锛屽疄闄呬腑鎹熷け瓒呰繃鐨勫彲鑳芥€ц秺灏忥紝杩欑棰濆鎹熷け鐨勬暟鐩秺灏戯紝涓轰簡楠岃瘉缁撴灉鎵€闇€鐨勬暟鎹秺澶氾紝鑰屽疄闄呬腑鏃犳硶鑾峰彇澶?閲忔湁鏁堟暟鎹殑绾︽潫锛岄檺鍒朵簡杈冮珮缃俊姘村钩鐨勯€夋嫨锛屾晠閫夊彇95%鐨勭疆淇″害銆傛寔鏈夋湡鐢遍噾铻嶆満鏋?浜ゆ槗鎬ц川鏉ュ喅瀹氾紝鐢变簬鏈熻揣甯傚満瀹炶姣忔棩鏃犺礋鍊虹粨绠楀埗搴︼紝鏁呬竴澶╃殑鎸佹湁鏈熸槸涓€涓瘮杈冨悎閫?鐨勯€夋嫨銆?#57348;
鎭掔敓鎸囨暟鐨勬敹鐩婄巼閲囩敤瀵规暟鏀剁泭鐜囩殑褰㈠紡锛?#57348;
2.2姝ｆ€佹€у拰娉㈠姩鐨勯泦鑱氭€ф楠?#57348;
涓嬮潰鍒嗗埆瀵规墍鍙栨牱鏈暟鎹殑缁熻鐗规€ц繘琛屾楠岋紝鍖呮嫭瀵瑰叾姝ｆ€佹€у拰娉㈠姩鐨勯泦鑱氭€ц繘琛屾楠屻€?
2.2.1Q-Q鍥炬楠屻€傜敤eviews瀵规亽鐢熸寚鏁版敹鐩婄巼杩涜姝ｆ€佹€ф楠岋紝鍏剁粨鏋滃鍥?锛?#57348;
鐢卞浘鍙互鐪嬪嚭锛屽叾鍥剧嚎闈炵洿绾匡紝鍥犺€屽彲鍒濇鍒ゆ柇鎭掔敓鎸囨暟鐨勬敹鐩婂垎甯冧笉鏄鎬佸垎甯冦€?#57347;
2.2.2Jarque-Bera妫€楠屻€傚彟涓€绉嶅姝ｆ€佹楠岀殑鏂规硶灏辨槸Jarque-Bera妫€楠岋紝鍗筹細
鍏朵腑锛孨涓烘牱鏈閲忥紝S鍜孠鍒嗗埆涓哄亸搴﹀拰宄板害锛屽湪姝ｆ€佸垎甯冨亣璁句笅锛屽亸搴︾瓑浜?锛屽嘲搴︾瓑浜?锛?br/>鎵€鏈夊绉板垎甯冪殑鍋忓害閮戒负0锛屽亸搴︿笉绛変簬0鐨勫垎甯冩洸绾挎槸鍋忔枩鐨勶紝鍘氬熬鍒嗗竷鐨勫嘲搴?gt;3锛?閭ｄ箞閫氳繃eviews杞欢瀵规亽鐢熸寚鏁版敹鐩婄巼杩涜Jarque-Bera妫€楠岋紝鍏剁粨鏋滃鍥?锛?#57348;
浠嶫arque-Bera妫€楠岀粨鏋滃彲浠ョ湅鍑猴紝鎭掔敓鎸囨暟鏃ユ敹鐩婄巼鐨凧B缁熻閲忎负11.57763,鍋忓害涓?#57352;-0.355604,宄板害绛変簬3.670104,P鍊兼帴杩?锛屼篃灏辨槸璇村湪99%鐨勭疆淇℃按骞充笅鎷掔粷闆跺亣璁撅紝搴忓垪涓嶆湇浠庢鎬佸垎甯冦€?#57347;
2.2.3娉㈠姩鐨勯泦鑱氭€ф楠屻€備负浜嗗鎭掔敓鎸囨暟鐨勬尝鍔ㄦ€ф湁涓€涓洿瑙傜殑浜嗚В锛屽埄鐢╡views缁?鍒朵簡鎭掔敓鎸囨暟鏀剁泭鐜囩殑鏃堕棿搴忓垪鍥撅紝濡傚浘3鎵€绀猴細
鐢卞浘鍙湅鍑猴紝鎭掔敓鎸囨暟鏃ユ敹鐩婄巼鐨勬尝鍔ㄥ湪鏌愭鏃堕棿杈冨皬锛屼絾鍦ㄥ彟涓€娈垫椂闂村唴杈冨ぇ锛屽競鍦烘寚鏁?瀛樺湪娉㈠姩鐨勯泦鑱氭€х幇璞°€?#57348;
鍒╃敤2005骞?鏈?鏃2005骞?2鏈?0鏃ョ殑246涓氦鏄撴棩鐨勬亽鐢熸寚鏁版棩鏀剁洏浠锋暟鎹紝閲囩敤钂欑壒鍗?缃楁ā鎷熸硶璁＄畻鍑轰笅涓€浜ゆ槗鏃?2006骞?鏈?鏃?鐨勬亽鐢熸寚鏁癡aR锛屾寔鏈夋湡涓轰竴澶╋紝缃俊姘村钩涓?5%锛岄€夌敤鍑犱綍甯冩湕杩愬姩浣滀负鍙嶅簲涓婅瘉鎸囨暟鍙樺寲鐨勯殢鏈烘ā鍨嬶紝鍏剁鏁ｅ舰寮忓彲琛ㄧず涓猴細
鍏朵腑锛歴t琛ㄧずt鏃跺埢鐨勬亽鐢熸寚鏁帮紝st+i琛ㄧずt+i鏃跺埢鐨勬亽鐢熸寚鏁?渭浠ｈ〃鎭掔敓鎸囨暟鏃?鏀剁泭鐜囩殑鍧囧€硷紱
蟽琛ㄧず鎭掔敓鎸囨暟鏃ユ敹鐩婄巼鐨勬尝鍔ㄧ巼锛?br/>蔚琛ㄧず闅忔満鍙橀噺锛屾湇浠庢爣鍑嗘鎬佸垎甯冦€?
鍏朵腑st+1,st+2,鈥︹€?st+20涓烘亽鐢熸寚鏁板彉鍖栫殑涓€鏉″彲鑳界殑璺緞锛孲T鍒?涓?006骞?鏈?鏃ユ亽鐢熸寚鏁扮殑涓€涓彲鑳界殑鏀剁洏浠凤紱
閲嶅姝ラ2鍜屾楠?锛?銆€000娆★紝妯℃嫙鍑?006骞?鏈?鏃ユ亽鐢熸寚鏁?銆€000涓彲鑳界殑鏀剁洏浠凤紱
鍗冲緱鍒癝1T,S2T,鈥︹€︼紝S1000T锛?br/>璁＄畻VaR锛氬S1T,S2T,鈥︹€︼紝S1000T鎸夌収鍗囧簭鎺掑垪锛屾壘鍒颁笅鏂?%鐨勫垎浣?鏁癝min5%T锛屽垯鍙绠楀嚭95%缃俊姘村钩涓嬬殑VaR:VaR=st-Smin5%T銆?#57348;
鍒╃敤eviews缂栫▼璁＄畻涓婅堪姝ラ锛屽彲寰椾笅涓€浜ゆ槗鏃?2006骞?鏈?鏃?鎭掔敓鎸囨暟鐨刅aR鍊肩殑缁濆鏁颁负锛?25.8136銆傚湪姝ゅ熀纭€涓婏紝鐢╡views閲嶅璁＄畻249娆★紝寰楀嚭2006骞?鏈?鏃2006骞?2鏈?9鏃ュ叡249涓?5%鐨勬棩VaR鎵€瀵瑰簲rmax銆備笅鍥句腑鏄剧ず浜嗗疄闄呮棩鏀剁泭鐜囦笌鍩轰簬钂欑壒鍗＄綏妯℃嫙娉曠殑鏃aR鎵€瀵瑰簲rmax銆?#57347;
2.3鍩轰簬钂欑壒鍗＄綏妯℃嫙鐨刅aR鐨勬楠?#57348;
鍦ㄦ閲囩敤Kupiec鐨勫け璐ラ鐜囨楠屾硶銆傛楠屾牱鏈槸2006骞?鏈?鏃2006骞?2鏈?9鏃?49涓氦鏄?鏃ョ殑鎸囨暟鏀剁洏浠枫€傛牴鎹枃绔犵殑澶辫触妫€楠屾硶锛屽綋鏍锋湰鏁伴噺涓?46锛岀疆淇℃按骞充负95%鏃讹紝鏍规嵁鎻掑€?娉曞彲寰楀け璐ユ鏁癗鐨勯潪鎷掔粷鍩?<N<21锛屼篃灏辨槸璇村綋N鍦?6锛?1)鍐咃紝琛ㄦ槑妯″瀷杈冨ソ鐨勪及璁′簡椋庨櫓銆侼鈮?1琛ㄦ槑VaR妯″瀷浣庝及浜嗘崯澶卞彂鐢熺殑姒傜巼锛屽綋N鈮?琛ㄦ槑VaR妯″瀷杩囦簬淇濆畧锛岄珮浼颁簡椋?闄┿€?#57348;
鍏蜂綋妫€楠岀粨鏋滅粺璁″涓嬶細
钂欑壒鍗＄綏妯℃嫙瀵规亽鐢熸寚鏁扮殑妫€楠岃兘澶熼€氳繃锛岃鏄庡湪95%鐨勭疆淇℃按骞充笂锛岃挋鐗瑰崱缃楁ā鎷熻兘澶熷緢濂藉湴棰勬祴椋庨櫓銆?#57347;
3缁撹
鐢变互涓婄爺绌跺彲瑙侊紝鍩轰簬钂欑壒鍗＄綏妯℃嫙鐨刅aR瀵瑰浠锋牸娉㈠姩鏁忔劅锛屾湁杈冨ソ鐨勬嫙鍚堟€э紝鑳藉寰堝ソ 鍦伴娴嬮闄┿€傝繖涓€鐮旂┒瀵逛簬鍥藉唴鍗冲皢寮€灞曠殑鑲℃寚鏈熻揣甯傚満锛屽叿鏈変竴瀹氱殑鍊熼壌鎰忎箟銆備絾濡備綍缁?缁彁楂樿挋鐗瑰崱缃楁ā鎷熺殑VaR锛屽鑲℃寚鏈熻揣甯傚満椋庨櫓鐨勬祴閲忕殑绮剧‘搴︼紝浠庤€屾湁鏁堝害閲忚偂鎸囨湡璐?甯傚満鐨勫競鍦洪闄╋紝灏嗕細浣滀负鍚庣画鐮旂┒宸ヤ綔鑰岃繘琛屼笅鍘汇€?#57347;
锛诲弬鑰冩枃鐚冀
锛?锛?鑿插埄鏅蜂箶鐟炶憲,闄堣穬,绛夎瘧,VaR:椋庨櫓浠峰€硷蓟M锛?鍖椾含锛氫腑淇″嚭鐗堢ぞ,2005.
锛?锛?Warshawsky,M.J.,Theadequacyandconsistencyofmarginrequirementsinthemarketsforstocksandderivativeproducts锛籖锛?BoardofGovernorsStaffStudy,1989锛?58.
锛?锛?Longin,F.OptimalMarginsinFuturesMarkets:AParametricExtreme-basedApproach锛籖锛?Proceedings,NinthChicagoBoardofTradeConferenceonFuturesandOptions,Bonn.,1995锛?2.
锛?锛?Figlewski,Stephen.MarginsandMarketIntegrity.MarginSettingforStockIndexFuturesandOptions锛籎锛?JournalofFuturesMarkets,1984,4(3)锛?85~416.
锛?锛?Kupiec,p.Techniquesforverifyingtheaccuracyofriskmeasurementmodels锛籎锛?JournalofDerivatives,1995,(3)锛?3~84.
锛?锛?Kupiec,P.H.,White,A.P.,RegulatoryCompetitionandtheEfficiencyofAlternativeDerivativeProductMarginingSystems锛籎锛?JournalofFuturesMarkets,1996,(16)锛?43~968.
锛?锛?BoothG.Geoffrey,JohnBroussard,TeppoMartikainen,VesaPuttonen.PrudentmarginlevelsintheFinnishstockindexfuturesmarket锛籎锛?ManagementScience,1997锛?3(8)锛?177~1188.
锛?锛?J.P.Morgan,RiskMetricsTM-TechnicalDocument锛籑锛?Fourthedition,NewYork,1996.
锛?锛?瑭瑰師鐟?甯傚満椋庨櫓鐨勫害閲忥細VaR鐨勮绠椾笌搴旂敤锛籎锛?绯荤粺宸ョ▼鐞嗚涓庡疄璺碉紝1999,(12)
锛?0锛?鏈卞畯娉?鏉庝簹闈?Valueatrisk妯″瀷鍙婂叾鍦ㄩ娓偂甯備腑鐨勫疄璇佸垎鏋愶蓟J锛?棰勬祴,2001,(2)锛?9~33.
锛?1锛?寮犲箍姣咃紝鏉暚锛岃矾姝ｅ崡.鍩轰簬VaR鎶€鏈殑棣欐腐鎭掔敓鎸囨暟鏈熻揣鍒嗘瀽锛籎锛?缁熻涓?鍐崇瓥锛?004,(5)锛?0~81.
锛?2锛?寰愬浗绁?鍚存辰鏅?鎴戝浗鎸囨暟鏈熻揣淇濊瘉閲戞按骞宠瀹氭柟娉曞強鍏跺疄璇佺爺绌垛€斺€旀瀬鍊肩悊璁虹殑搴旂敤锛籇B/OL锛?https://.cn,2004.
好了，文章到此结束，希望可以帮助到大家。
版权声明：本文内容由互联网用户自发贡献，该文观点仅代表作者本人。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容， 请发送邮件至 931614094@qq.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。
