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本报记者 罗辑 上海报道

10月22日，由《中国经营报》主办的2019（第三届）中经财富管理高峰论坛在上海举行。

自资管新规落地后，财富管理领域迎来崭新的发展机遇。本届论坛以“新时代、新趋势、新思维”为主题，邀请金融机构资深人士、经济学家等行业巨擘，共同探讨在过去的一年中资管行业面临的新变化，探索财富管理行业的新定义，寻找财富管理新时代的发展路径。东方证券首席经济学家邵宇发表了题为《全球波动格局下的资产配置趋势》主题演讲。

东方证券首席经济学家邵宇

邵宇提到，2017年以来，全球宏观经济环境表现得更为复杂多变。其中“逆全球化”趋势背后的大国竞争导致“黑天鹅”事件频发，同时全球量化宽松、流动性“盛宴”背后的杠杆风险、泡沫全球化成为不可忽视的“灰犀牛”。

在内外环境的交织下，中国如何迎接挑战？个体而言，资产保值增资的机会在哪里？可以看到，中国目前的发展逻辑与过去40年有所不同。曾经的主要矛盾在于物质文化需求和落后生产之间，而今则在于美好生活需求与不平衡不充分发展之间。在主要矛盾的变化下，发展需求侧、供给侧、投资侧、分配侧均与过去有所不同。其中发展需求侧提出了全球化4.0、深度城市化2.0的升级；供给侧是工业化4.0和信息化2.0即5G等建设的升级；投资侧充分考虑供给侧结构性改革等方面；分配侧则在于精准扶贫、共同富裕、收入再分配方面。

而对于投资者而言，核心的三种资产增值来源在于分享经济增长的红利、货币供给带来的变化以及所谓的二八定律。而分别来看，经济增速有所放缓、流动性盛宴带来的“财富幻觉”以及二八定律背后可能存在的社会影响，让上述逻辑也应有所调整。考虑到前述提及的目前中国发展的核心逻辑和发展模式变化，资产的配置应该有战略考量，重新定义“硬核资产”以及在“硬核资产”上的布局。

其中，我们建议降低房地产配置比例，其占据总资产的30%左右。同时房产投资需要有所选择，在一二线城市核心区住宅、一线核心区商业，具备交通优势的房产，有一定的增值空间。另外可增加中国市场的股权配置，这样可以获取未来30年的核心增长收益。总体来说，一、二级市场股权项目合计35%左右，其中一级市场股权投资应该集中在硬科技和TO B、TO G、TO T的模式创新上。这部分比例不宜过高，在15%左右。二级市场股权投资逻辑则集中在价值优先、创新成长、行业龙头上，比例在20%。

此外，固定收益类也可以占据15%左右的配置，其起到信用提升、规避风险的作用。避险类如黄金、美元、日元，由于刚需强烈可增加配置到保持在15%左右。此外，现金、大宗商品占据2%、3%的小额配置。

（编辑：曹驰 校对：彭玉凤）