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3月20日，土耳其总统埃尔多安公布总统令，宣布解除央行行长阿巴尔的职务，并任命卡夫哲奥卢取而代之，卡氏由此也成为2019年7月以来，土耳其央行迎来的第四位行长。土耳其央行再次换帅，距离其超预期加息200个基点仅仅两天，这一职位变动引发土耳其里拉一度暴跌15％，报收1美元兑8.2247，先前一度跌到1：8.4707。

自2018年货币危机以来，土耳其里拉兑美元汇率已经贬值约50%。外界对土耳其央行独立性的担忧加剧了该国经济的大起大落，并促使当局在去年采取了不合常规且代价高昂的外汇干预政策。

两年内土耳其已换三任央行行长，且原因各有不同：2019年，切廷卡亚因为降息不够迅速被开除，继任者穆拉特·乌伊萨尔则是在土耳其里拉汇率创历史新低后被解职，而刚下台的阿巴尔，因未能满足宽松货币政策的需求被解职。

也许，埃尔多安政府的想法很简单，就是不断降息而以极低利率刺激经济，然而，里拉不是美元，在没有强有力的经济模型支撑下，降息难以拯救经济。

金融市场方面，土耳其信贷违约掉期（CDS）上升472个基点，创历史最大涨幅。土耳其5年期信贷违约掉期（CDS）从上周五的305个基点跃升至464个基点。自2020年11月以来，创历史最大涨幅。

土耳其10年期国债收益率升至18%上方，说明正有人加注卖掉土耳其国债。土耳其伊斯坦布尔银行指数跌9.8%，创2020年2月以来最大跌幅。

土耳其伊斯坦布尔100指数跌7%，再次触发熔断。土耳其伊斯坦布尔银行指数跌9.8%，创2013年以来最大跌幅。

缺乏流动性的亚洲市场早盘交易出现下意识反应，资金流向美元和日元，现在日元已经回撤，而欧元兑美元、澳元兑美元等货币对也在回升。

土耳其10年期基准债券收益率上涨329个基点，至17.35%。

土耳其货币市场利率上调，3个月期利率首次突破21%，为2019年6月以来首次。

伦敦土耳其里拉互换市场的一周利率飙升1400%。土耳其媒体预计土耳其各银行已削减了伦敦掉期市场的融资，以打击做空里拉的交易者，从而遏制里拉的下跌。此前2019年4月份在地方选举前土耳其里拉承受很大的压力下，由于土耳其银行停止向伦敦市场流动资金，导致在伦敦土耳其里拉互换市场的一周利率飙升1000%。

土耳其财政部承诺，不会退出自由市场机制，土耳其支持物价稳定的财政政策，CPI的永久性下降仍然是首要任务，要继续实行自由兑换制度，将继续实施宏观政策，直到通胀实现持久下降。

英国巴克莱银行分析预估，在土耳其央行行长阿巴尔被解职后，央行将维持指标利率于19%不变直到10月，然后在第四季降息350个基点至15.5%。最近的一系列升息可能要被逆转，并使央行的可信度受损。

国际信用评级机构穆迪（Moody's）于3月22日发布书面声明称，“土耳其央行行长意外被免职，将增加土耳其的主权信用评级承压。而且这个职务变动显出该行的独立性有限，以及土耳其经济政策的整体可预见性较低。”穆迪还并强调“在前土耳其央行行长阿巴尔任职期间，流入土耳其的112亿美元的净资产流动，可能会在短期内逆转为资金流出。土耳其央行行长解职后信贷压力上升。以美元和黄金持有的存款可能会进一步增加可能会导致增加里拉的压力。”

国际信用评级机构惠誉（Fitch）近期发布报告中预计，“土耳其央行加息200个基点将在短期内减少土耳其银行的利润率。该决议将对银行的盈利能力施加进一步压力。土耳其央行加息还将通过减少以里拉计价的偿债能力而增加资产质量的压力。由于利率上升导致土耳其的信贷需求已经开始放缓，因此预计到2021年土耳其银行的盈利能力面临的很大的压力，就银行的信贷状况而言，市场波动性和通货膨胀压力的减少可能会起到支持作用。”

土耳其两家最大公共银行Halkbank和Ziraat Bank的数据显示，在2020年11月和12月加息后该两家银行的利润率对利率决议高度敏感。2021年1月份两家国有银行的本外币存款利差转为负数，而两家银行的净利润降至600万里拉。此前2020年1月，这一数字为23亿里拉。

另一方面，关于疫情的不确定性可能导致市场动荡，利率上升对借款人的影响以及政府支持的减少，以及增加有关银行的独立信用评级的不确定性。有关银行财务能力等级的未来决策将取决于资产质量，资本状况，盈利能力，外汇流动性和经营环境的发展。

虽然近期土耳其央行人事变动导致里拉大幅贬值，增加了融资风险和通货膨胀，使货币政策的信誉降低，但土耳其里拉汇率宽幅变动由来已久，2016年土耳其发生政变，2018年遭遇货币危机，在此期间里拉汇率均出现巨大波动并持续贬值，均并未严重冲击土耳其经济。自2016年以来，土耳其国内生产总值（GDP）始终保持着正增长，并在2020年新冠疫情影响下，成为除中国以外唯一GDP正增长的G20国家，GDP增长1.8%。同时，惠誉国际评级机构（Fitch Ratings）在最新的《全球经济展望》报告中称，预计2021年土耳其经济增长预期为6.7％，到2022年的经济增长预期为4.7％，报告中还把土耳其与中国一道列入经济增长国行列。

土耳其正义与发展党副主席兼经济事务负责人努雷廷·卡尼克利3月22日发表声明说：“将没有理性使用货币政策工具来确定最佳正实际利率水平的央行行长撤职，并不是对抗市场。”土耳其财长卢特菲·埃尔文23日宣布经济改革的时间表，旨在在投资，生产，就业和出口的基础上实现经济增长的《经济改革行动计划》，并已经制定相关部委和机构的路线图。根据上述时间表，经济改革一揽子计划中的所有行动将于2023年3月完成。

因此，总体来看，此次土耳其央行行长更换，虽在短期对货币汇率和通胀预期有一定的影响，但并不影响土耳其中长期的经济增长。

（陈玉宝，高级经济师，浙江外国语学院环地中海研究院经贸产投研究中心主任）

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