油类作物期货(植物油期货)

记者 杨帆

本报讯 风水轮流转，2018年以来，油价的表现十分强势!昨日，布伦特原油价格突破80美元整数关口，刷新三年半新高。原油作为大宗商品之王，价格波动一直对全球大类资产配置有着较大的影响，分析认为油类大宗商品价格存在较大的上涨空间，油价上行将推升通胀预期，对比油价和股指，在油价上涨的前期和中期，股指基本都会跟随油价上升，当油价过高时股市往往开始调整。而在国内方面，沪深两证券交易所继续发布新规加强市场监管。

油价创三年半新高 资产配置格局生变

今年以来，油价在不断创新高!昨日，布伦特原油价格突破80美元整数关口，刷新三年半新高。受地缘政治和欧佩克组织减产等因素影响，国际油价近期高歌猛进。稍早前，布油一度逼近80美元并触及2014年11月来新高79.48美元/桶。

油价上涨给人们带来的不仅仅是生活成本上升的影响，其导致的企业生产成本上升等因素，最终还将以CPI的形式显现出来。那么问题来了，国际油价突破80美元这一重要关口，油价上涨影响哪些行业?对资产配置又有怎样的影响?

原油作为大宗商品之王，价格波动一直对全球大类资产配置有着较大的影响，油价持续上行之后，市场对于全球通胀的担忧在加剧，大类资产的配置逻辑也有可能发生转变。中金所研究院首席经济学家赵庆明认为，“2018年油类大宗商品价格存在较大的上涨空间，势必会推高全球通胀水平”。宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，原油价格持续上涨带动全球通胀预期上升，在此基础上，商品走势预期偏强，权益类市场和债券将迎来压力。券商指出，油价上涨将对有机原料、塑料、涤纶/PTA等化工品价格构成较强支撑。

《投资快报》记者注意到，受油价上涨的提振，尽管A股昨日延续调整态势，但化工板块崛起，可燃冰、两桶油、钛白粉等板块涨幅居前。中金公司此前的研究报告指出，油价上行将推升通胀预期，我国PPI和CPI与原油价格显著正相关。预计2018年中国CPI为2.6%，总体还是一个温和通胀的环境。温和通胀期通常有更高的有效前沿，即承担单位风险可以获得更高的回报。从回报率看，股票表现最好，而且在温和通胀期，股票和大宗商品回报率会大幅提升，房地产也有所提高，债券则有所降低。排序上股票>大宗商品>债券。对比油价和股指，在油价上涨的前期和中期，股指基本都会跟随油价上升，当油价过高时股市往往开始调整。

上交所从严监管股东套现动机明显的不当交易

昨天除了油价突破80美元的消息外，重磅消息还要数上交所从严监管股东套现动机明显的不当交易。沪市某上市公司近期拟以近27亿元的现金，收购控股股东旗下资产。方案公布后即引起市场广泛关注，普遍质疑标的资产估值畸高，大股东短期套现动机明显。对此，上交所第一时间开展“刨根问底”式问询，并与证监局联合开展现场检查。在监管问询压力下，公司主动终止了交易。对该个案的监管，是上交所近期强化对控股股东、实际控制人行为监管的典型案例。

近一段时间，部分上市公司控股股东、实际控制人的信用风险有所加剧，或明或暗的资金占用、违规担保等不当行为时有发生，甚至波及上市公司生产经营，造成股价大幅下跌，严重侵害中小投资者利益，市场反响强烈。对此，上交所提前研判、多措并举，采取针对性监管措施，特别是对控制股东不当行为较为集中的高比例股份质押、高溢价资产交易、资金占用和违规担保等行为，持续开展专项整治，以规范相关控股股东、实际控制人行为，筑牢公司治理防火墙，切实维护好证券市场秩序和中小投资者利益。

去年以来，金融监管从严态势基本形成，中央及相关金融监管部门多次强调要从严监管杠杆融资、资金嵌套、刚性兑付等金融乱象，切实防范系统风险。下一步，上交所还将从两个方面开展工作。在日常监管中，继续紧盯控股股东高比例质押风险以及不当交易、资金占用、对外担保等侵害上市公司利益的行为，及时发现、及时问询、及时核查、及时处置，将防范系统性风险的任务落在实处。在制度建设上，总结梳理监管实践和典型案例，以强化控股股东、实际控制人的诚信义务为抓手，修订相关业务规则，对其行为做出必要适当的规范，为上市公司高质量发展创造良好的外部治理环境。

深交所就债券质押式三方回购交易及结算办法征求意见

在上交所对上市公司控股股东、实际控制人行为从严监管的同时，深交所也对债券质押式回购进行风险监控。据深交所5月17日消息，为促进债券市场发展，规范债券质押式三方回购交易及结算业务，维护正常市场秩序，保护交易各方的合法权益，深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司联合起草了《深圳证券交易所中国证券登记结算有限责任公司债券质押式三方回购交易及结算暂行办法(征求意见稿)》。现向社会公开征求意见。

此前，上交所、中国结算于4月24日联合发布了《上海证券交易所 中国证券登记结算有限责任公司债券质押式三方回购交易及结算暂行办法》。随后，上交所与中国结算分别配套发布了业务指南。

债券质押式回购是一种短期资金融通业务，也是债券市场加杠杆的主要方式，是指债券持有人(正回购方)将持有的债券质押给资金持有方(逆回购方)融入资金，同时约定未来某一时间以约定回购利率将债券购回。债券质押式回购包括场内市场，如银行间、上交所和深交所，也包括撮合询价的场外交易。

通过质押式回购，债券持有人能够不断融入短期资金通过期限错配在债券市场继续买买买，以此博取更大收益。另外，债券市场加杠杆还可以通过线下债券代持(养券)以及资管产品结构化设计来完成。

东吴证券分析师周岳表示，三方回购在降低中央对手方风险的同时兼顾风险管控，引入上交所、深交所、中证登进行风险监控，并对正回购方有较强的约束。《暂行办法》要求相关主体须具有较强风险管理及承担能力，已建立完善健全的内部业务管理流程、风险管理制度和相关技术系统，近两年内未发生过重大回购违约，且必须取得逆回购方的授信。

《投资快报》记者了解到，业务开展初期，三方回购的正回购方限于经有关金融监管部门批准设立的金融机构、公募证券投资基金以及商业银行的理财产品。由于三方回购业务对正回购方设定了更严格的准入门槛，并实行投资者适当性管理，因此，有市场观点认为，三方回购业务将实现对现行交易双方的有效分层。