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申银万国发布投资研究报告，评级: 买入。

公司拟投资 54 亿元参股 10%投资于蒙西华中铁路公司。2012 年 8 月 16 日公司与中国铁投及其它发起人设立蒙西华中铁路公司，初始注册资本 10 亿元，后续预计将达 540 亿元，未来三年由各发起人按照股权比例分期缴纳，其中公司将出资 54 亿元，占比 10%。该项目预计投资估算为 1,539.7 亿元，蒙西华中铁路公司将作为项目法人开展蒙西至华中铁路项目的策划、 工程建设和生产经营。

蒙西至华中铁路全长1837 公里，北起蒙西浩勒报吉，南至江西吉安，为国家十二五重点北煤南运通道项目，规划 2 亿吨，初期能力 1 亿吨。蒙西至华中铁路北起东乌铁路浩勒报吉站，途径内蒙古鄂尔多斯地区、陕西省榆林、延安地区、山西运城、河南三门峡、南阳、湖北襄阳、荆门、荆州地区、湖南岳阳，终点到江西吉安，全长 1837 公里。该项目是连接蒙陕甘宁能源“金三角”地区与鄂湘赣等华中地区，是“北煤南运”新的国家战略运输通道，是衔接多条煤炭集疏运线路、点网结合、铁水联运大能力、高效煤炭运输系统和国家综合交通运输系统的重要组成部分。其中浩勒报吉～岳阳段为双线，岳阳～吉安段为单线预留双线条件。通道规划设计输送能力为 2 亿吨，建成运营初期输送能力达到 1 亿。

5 家煤炭企业参与投资：中国铁投 20%、中国神华 10%、中煤能源 10%、国投交通公司 10%、 陕煤化集团 10%、 淮南矿业 10%、 伊泰煤炭 10%、 河南铁投 3.5%、湖北客运铁投 3.3%、 蒙泰煤电集团 3.2%、 榆林统万投资 2.5%、 湖南铁投 2.1%、华能燃料 1.4%、中电投物流 1.4%、山东能源国际物流 1.4%、江西铁投 1.2%。

投资该项目有利于公司未来发展蒙陕项目基地。公司从 14年开始蒙陕项目将陆续开始贡献产量：中天合创 2500 万吨，母杜柴登 600 万吨、纳林河二号 800万吨、禾草沟 300 万吨；参与该铁路项目有利于公司整合开发铁路沿线市场，提高公司煤炭产量有效外运，拓宽中部地区市场。

预计公司 12 年中报业绩为 0.38 元/股，12 年全年业绩预测为 0.73 元/股，当前估值为10倍，具备安全边际。公司 12-15 年业绩分别为：0.73、0.75、0.89、1.02 元/股，公司后续晋陕蒙项目陆续投产，内生成长持续性较好，参与建设蒙西华中铁路后将提升公司外运能力和抗风险能力，且公司当前估值水平较低，维持买入评级。