私募债券投资(私募债券投资人)

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摘要

债券基金通常以收益相对稳定、风险相对较低的特点受到广泛关注，是投资组合的重要组成部分。然而，由于个人并不能直接参与债券投资，因此，投资者对债券基金特点、投资策略和投资风险的了解仍然有限。

私募排排网特开设“投资者陪伴•债券基金”栏目，帮助投资者更好地了解债券基金的特点和投资策略，以及债券基金的运作和投资风险。我们希望通过“投资者陪伴•债券基金”相关系列文章，让投资者能够更加理性和科学地进行债券基金的投资决策。

本期主题为【债券投资如何创造收益？】

01 票息收入

票息收入就是我们通常理解的债券利息，一般以年度为周期，一年支付一次或多次，这是债券投资最基本的收入来源。

票息收入=债券面值*票面利率*持有期限

02 资本利得

资本利得是指当债券的到期收益率下行时，债券的价格上涨带来的价差收入。

举个例子：

假设某主体去年此时发行一只债券，2年期，票面利率5%，信用评级AAA，价格为100元。

某基金买入10000张，持有1年后，该主体新发了第二只债券，由于市场上资金供求关系发生了变化，票面利率下降为4%，价格仍为100元。

因该基金去年买入的第一只债券能获取更高的利息，其价格将高于100元，假设涨到了101元，则卖掉第一只债券所赚到的1元/张为市场利率变化所产生的资本利得。

在某些情况下，通过资本利得的获取的收益有可能会超过票息收入。不过，资本利得并不总为正，如果市场利率上升，则会发生亏损。现实中的债券市场较为复杂，债券的价格不断发生波动，实际操作中需利用好久期策略，同时管理好久期风险。

久期为债券投资领域的专有名词，可简单地理解为用每一期的现金流作为权重，去算一只债券的加权剩余期限。久期越长的债券，利率变动时价格波动越大。因此在利率上升的周期里，要降低持有债券的久期，以规避利率上升导致的债券净值下降的风险；反之则需要拉长久期，以获取利率下降带来的债券净值上涨的收益。

03 杠杆套息

杠杆套息是利用票息与回购资金成本的利差来赚取杠杆收益。
举个例子：

某基金以100万的成本买入1万张债券，面值100元，票面利率3%。基金经理以这些债券在交易所做质押式正回购，质押率90%，成本2%，对于这借到的90万元，通过再次买入债券的方式，赚取了3%-2%=1%的息差。
在实际操作中，正回购的期限一般比较短，质押式正回购的主要期限集中在1天、7天、14天等几个品种。

04 纯债型基金的收益率一般如何？

以上为债券投资获取收益的主要来源，也是市面上大部分纯债基金获取收益的主要方式，以万得中长期纯债基金指数为例，2019年至2022年期间基金年收益率处于2%-4.5%之间：

数据来源：万得，以上示例仅作为举例之用，不构成任何投资建议，不视为保证未来收益。

而市面上做的比较好的纯债类基金则可将收益率保持在3.5%-5.5%的大致范围内。

撰稿私募介绍

上海久期投资有限公司（简称:久期投资，备案编号：P1001239）是一家多策略私募基金管理人，产品线涵盖纯债、固收+、混合、宏观对冲产品。

久期投资遵循“守正、顺势、均衡”的投资理念，通过大类资产配置和价值发掘，为拥有不同风险收益偏好的投资者提供相匹配的投资服务，力争创造长期可持续的稳健回报，近年来多次荣获金牛奖、英华奖、金长江奖、金阳光奖等具有行业影响力的奖项。

风险揭示：本文所涉的基金管理人及基金经理的个人观点，不代表本平台的任何立场，不构成任何投资建议。

投资有风险，本资料涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况做出投资决策，对投资决策自负盈亏。