京东方首席投资官(京东方掌舵人)

跨产业周期的扩产让京东方坐稳了LCD龙头位置，但“成也萧何败也萧何”，2021年以来的下行周期让京东方乃至行业感到压力，业绩普遍报忧。作为典型具有周期属性的行业，企业业绩周期性波动无可厚非，但抛开财务数据的增跌，需指出的是，面板更是技术驱动型行业，而从规模领先到技术领先，京东方仍需跨越鸿沟。

2021年三季度以来，面板行业进入下行周期，需求疲软、价格下跌，行业企业普遍”晴转阴“。根据已公布年报和业绩预告数据，京东方、TCL科技、彩虹股份、深天马、龙腾光电、维信诺2022年业绩普遍报忧。

即使是作为“面板双雄”之一的京东方也不甚乐观。年报显示，2022年京东方营业收入同比下降19.28%至1784.14亿元；归母净利润同比减少70.91%至75.51亿元。

与同行业公司相比，京东方2022年归母净利润同比增速低于行业中位数，高于TCL科技年报数据。2022年TCL科技归母净利润2.6 亿元，同比下降97.40%。

纵向来看，相对于2021年营业收入、净利润61.79%、412.96%的同比增速，京东方2022年业绩表现欠佳。更有甚者，在扣除处置非流动资产产生的54.45亿元收益、54.59亿元政府补助等，京东方2022年扣非归母净利润同比减少109.26%，由盈利转为亏损22.29亿元，这对于步入而立之年的京东方来说可谓迎头一棒。

相比于业绩暴跌，京东方的战略转型更加令人关注。“在‘屏之物联’战略指引下京东方物联网转型业务取得了一系列亮眼成绩。”在致股东信中，京东方董事长陈炎顺做出了如上总结。

具体来看，传感业务、MLED业务和智慧医工业务2022年营业收入分别为3亿元、8.5亿元、22亿元，同比分别增长41.80%、84.79%、19.31%；占营业收入比重分别为0.17%、0.47%、1.23%。

就增速而言，转型确产生阶段性成果，但营收规模相比总盘可以忽略不计，如何进一步提升物联网业务比重以及抗行业周期波动能力改善公司的盈利能力，仍是京东方后续需要面对的考验。

尽管京东方拥有五大业务板块——显示器件、物联网创新、传感、MLED、智慧医工，但目前决定京东方营收表现的主要是显示器件和物联网创新两大业务，前者主要为器件整合设计制造，后者定位于系统解决方案设计整合制造。2022年两项业务占营业收入比重分别为88.53%、15.27%。

也正是这两项过去的核心营业收入来源，成为京东方2022年的“领跌”业务。财报显示，2022年，显示器件业务实现营业收入1579.49亿元，相比去年同期的2039.38亿元，同比下降22.55%；互联网创新业务实现营业收入272.45亿元，同比下降4%。

器件显示业务营收下降在意料之中。

2021年三季度以来，面板行业骤然“入秋”，行业步入下行周期。2022年下行趋势延续，市场整体消费信心不足，终端需求低迷，同时行业自身亦面临供给过剩、预期转弱、内卷严重等问题。

因大尺寸面板面积大，更易影响库存，其行情通常是衡量面板行业整体走势的重要依据。其中，TV面板是占比最大的应用类别，占大尺寸面板总面积约七成。根据WitsView睿智显示调研数据，至2022年9月，TV面板价格跌至近三年最低水平，同比跌幅达57%-62%，价格均已低于平均成本、现金成本水平，其中32、55、43、65英寸LCD电视面板价格分别低于现金成本7.53%、2.72%、11.75%、9.52%。

LCD价格连续五个季度下跌，京东方单季度毛利率水平从2021年三季度高位的34.99%下降至四季度的19.63%，2022年进一步下降至21.38%、18.68%、13.70%、11.70%。

而另一方面，终端需求下滑，价格跌破成本，导致京东方存货激增同时又出现存货减值。京东方首席财务官杨晓萍在4月4日的网上业绩会上表示，行业近期持续低位徘徊，主要面板产品价格呈下降趋势，导致存货中的库存商品、在产品、原材料等可变现净值低于其成本，出现存货减值。

财报显示，2022年，京东方LCD产品库存量为4983K㎡，同比降低16.95%；AMOLED（有机发光二极管）面板库存激增74.84%，为108 K㎡；账面存货金额总计227.88亿元，相比2021年小幅下降。

但百亿存货计提减值成为影响京东方净利润主要原因之一。2022年京东方计提存货跌价准备约111.21亿元，转回41.46亿元，转销43.22亿元，存货减值损失影响利润总额合计为负26.53亿元。2022年，京东方计提各项资产减值准备合计115.30亿元，影响利润总额为负30.34亿元。

OLED突围，尚需时间

屏之物联，在京东方年报中多次被提及。

所谓“屏之物联”，即显示技术+物联网应用，通过给屏集成更多功能、将屏置入更多场景、衍生屏的更多出货形态等方式，让屏融入物联网各个细分市场和应用场景，构建“屏即平台、屏即系统”的产业生态。

自2021年抛出“屏之物联”概念，京东方向物联网业务上的资源倾斜肉眼可见。

2022 年11月，京东方入主华灿光电，以求补足在物联网转型过程中布局的物联网创新、传感器及解决方案、MLED 及智慧医工的业绩架构。华灿光电是LED芯片龙头供应商，掌握Mini/Micro LED芯片核心技术。

显而易见的是，这个战略的核心要义依然在于面板。

作为显示屏硬件模块，面板包括LCD、OLED两大类技术路线，主要用于手机、电视、汽车屏幕等。LCD即液晶显示面板，OLED即有机发光二极管面板。

2013年以来京东方从“追赶者”转向“挑战者”，在面板行业上行、下行周期起伏下持续投入建设8条产线，其中包括4条AM-OLED6代线，2条8.5代和2条10.5代LCD产线，总投资超3300亿元。

逆势扩张成功让京东方“化市场低谷为成长机会”，并坐稳了LCD龙头位置。根据群智咨询数据显示，以营收计，京东方是全球第二大面板厂商，市场占有率为21%，仅落后排名首位的三星显示2个百分点。京东方在年报中称，公司LCD各主流应用稳居全球第一。

不过观察销售量可以发现，近年来京东方的LCD销售量增速趋缓，2020年至2022年，其LCD销售量分别为76039K㎡、75969K㎡、 55653K㎡。其中自然有行业下行因素，但更重要在于LCD渗透率已然较高。

OLED被视为面板行业的未来。陈炎顺也在业绩会上表示，未来京东方在LCD方面的投资将会严控，但不排斥行业整合，而从OLED的技术发展来看，IT领域的OLED化已成为明显的趋势，公司将视机会和条件适当考虑投入。

京东方目前已有1条5.5代刚性产线，4条第6代柔性产线，2022年OLED出货量近8000万片。业绩会上，陈炎顺为京东方2023年OLED业务出货量做出1.2亿片指引。

和占据绝对主导地位三星显示相比，无论从市场占有率、产线数量，还是技术成熟度，以京东方为首的中国大陆面板厂商仍明显落后。根据Omdia 最新研究显示，2022年三星在中小型尺寸AMOLED占据56％的总市场份额，京东方则占12％。

再次换回“追赶者”身份的京东方，能否复制LCD的成功，《经理人》杂志融媒体中心将持续关注。

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