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ETF指数基金估值表(077期)：

1. 格雷厄姆指数为2.12，A股市场处于低估区域。

本周代表A股的中证全指上涨+1.2%，代表港股的恒生指数上涨+1.53%，代表美股的标普500指数上涨+2.55%。

大多数投资者都比较关注财经类新闻，作为感知外部世界和提升自我认知的一个重要渠道，这本无可厚非，但如果试图每天从各种错综复杂的信息中分析点什么出来，然后作为预测市场涨跌和指导操作的重要依据，结果必然是乱操作赔钱的概率大。

巴菲特也曾直言，关注宏观经济形势或者聆听其他人有关宏观经济或市场走向的预测，都是在浪费时间；大师尚且如此，普通投资者更没必要自我制造困难。

不预测市场短期的涨跌，应该是投资体系构建的重要前提之一。

AH股溢价指数为144.85，也就是A股对H股的溢价比例整体上是44.85%，从过去十多年的历史来看，港股当前处于价值洼地。

美股经过连续调整后，当前进入到企稳状态，从估值来看，美股当前处于正常估值区间。

2.当前低估的指数。

当前处于低估区域的宽基指数：

中证500、500质量成长、上证指数、50AH、沪港深300、沪港深500、中证红利、上证红利、科创50、恒生指数、恒生国企指数。

处于低估区域的行业或主题指数：

家电、全指医药、生物科技、创新药、中概互联50、中国互联网30、恒生科技、全指信息、全指金融地产、上证180金融、中证银行、HK银行、中证证券、香港证券、中证传媒、中证基建。

市场整体格局变化不大。

3.ETF低风险投资框架。

宽基ETF是不死的品种。

所谓不死，也就是不会归零，这是底线；实际上对绝大多数宽基品种而言，长期大概率是会不断创新高的。

在“不会归零”的前提下，在市场交易方的作用下，标的走势体现在图形上便是永久的波动，大周期对应大波动，小周期对应小波动。

不管是任何投资流派，不管是价值投资，亦或者动量投资，归根结底都是低买高卖。

很多人都深陷于“低买高卖”这四字当中，试图抄底在最低点，卖出在最高点，然而结局往往是抄底抄在半山腰，然后保本出。

放弃抄底思维，把市场的波动看成一个个微笑曲线，大级别波动对应大微笑曲线，小级别波动对应小微笑曲线。

提起微笑曲线，稍有点基础的投资者都知道意味着什么，每个微笑曲线都意味着能够产出利润。

如果是长线仓位，则耐心等大级别波动，比如牛熊切换，可能需要数年；如果是中短线仓位，则在一次小级别波动中即可收网小额利润，时间周期短则数周，长则数月。

以上便是一套低风险投资体系的构建框架，当然其中还有很多细节需要填充。

估值表详细说明：

1. 增加全市场估值指标。

关于格雷厄姆指数，之前专门写过一篇文章做过解析，这里不再累述。

扬帆远航看“天气”-解读一个靠谱的全市场估值指标

为了进一步降低风险，我们格雷厄姆指数的低估阈值调整为2.1，格雷厄姆指数大于2.1时全市场进入低估区域，历史低估极值为2.6，低风险投资者建议格雷厄姆指数大于2.1时，再开始买入，这样可以很好的把控回撤问题。

低头走路，抬头看天。做投资，我们不光要关注具体投资标的的情况，更要关注当前全市场整体情况，毕竟能够逆势而行的并不多。

2. 表中字段说明：

分类：主要分为宽基、消费、医药、科技、金融、强周期等，普通投资者建议从宽基为主，优秀行业为辅（消费、医药、科技）。

指数质量星级：评定标准主要考量指数长期收益情况，☆☆☆代表较好，☆☆代表正常，☆代表较差。

历史估值观测区间：正常观测区间选择近10年，不过也有不少指数历史数据查不到那么久。

指标当前值：根据【估值指标】，此处填写指标当前的具体数值。

区间最低值：为【历史估值观测区间】中指数曾到达过的估值最低值。

距离最低值下跌幅度：（【指标当前值】-【区间最低值】)/【指标当前值】

区间最高值：为【历史估值观测区间】中指数曾到达过的的估值最高值。

距离最高值的上涨幅度：（【指标最高值】-【区间当前值】)/【指标当前值】

区间百分位（时间维度）：举个例子，表中沪深300的【区间百分位（时间维度）】为67.7%，也就是说，沪深300当前估值比近10年中67.7%的时间都要高。

场内代码：从规模、费率、收益情况综合考虑选取。

3. 为了方便读者更清晰的一眼分辨出指数大致估值情况，表中绿色代表该指数处于较低估值区域；表中黄色代表该指数处于正常估值区域；表中红色代表该指数处于较高估值区域。

评估的标准综合考虑了【距离最低值下跌幅度】和【区间百分位（时间维度）】,分别对应空间和时间因素。

4. 由于部分指数的行业构成可能会发生较大变化，指数估值的底部相较以往会有提升，打个比方，随着近些年越来越多的互联网巨头赴港上市，恒生指数和H股指数的估值底部必然是要抬升的。

5. 表中估值数据来源：中证指数、上证红利估值数据来源于中证指数网（暂无历史分为数据），其余指数估值数据以理杏仁为主、投资数据网为辅。

6. 历史百分位估值为我们衡量标的的贵贱提供了可量化的标尺，有很高的参考价值，但过往历史仅能体现过去，无法表达未来，具体到某一只指数，还是要结合指数特点，规则的变化，行业的发展等具体分析。

7. 估值表每周三收盘后及周末发布，一周两次，表中数据仅供参考，不构成投资建议，错误之处欢迎指正。